加密投资者转向基本面评估，利率影响渐弱

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在新加坡Token2049活动期间，富兰克林加密业务负责人克里斯·珀金斯表示，加密货币投资正经历一场认知转变——投资者不再仅以利率为唯一决策依据，而是开始关注每项资产背后的链上活动、收入模型及其他核心特征。

从利率依赖到基本面驱动

他强调，虽然加密市场过去对流动性与利率高度敏感，但如今不同代币呈现出差异化表现。这一变化标志着投资逻辑的演进，而非结构性颠覆。投资者需区分项目本质，避免将所有数字资产视为同质化高风险标的。

以比特币为例，即便美联储于9月16日将基准利率上调至3.75%-4%，其价格在8月19日至9月21日期间仍上涨超过30%。芝加哥商业交易所集团数据显示，该阶段国债收益率走高，但比特币却同步走强，反映出市场关注度已扩展至资产内在价值。

宏观经济仍具影响，但基本面权重上升

“这并不意味着利率不再重要，”珀金斯指出，“但至少现在，基本面正在发挥更显著的作用。”尽管10月28日美联储维持利率不变，理事丽莎·库克与贝丝·哈马克仍主张进一步加息，显示政策路径未完全明朗。

然而，市场行为的变化表明，投资者正尝试构建更复杂的评估体系，不再简单将加密资产等同于投机工具。

政策环境趋向积极，监管框架逐步成型

珀金斯对美国加密政策前景持乐观态度，特别提及美联储主席凯文·沃什与财政部长斯科特·贝森特。他认为二人均支持负责任的创新，并已在实践中推动相关改革。

沃什曾在2025年5月胡佛研究所访谈中提出，比特币可作为衡量政策效果的参考指标，但并非美元替代品。他还倡导建立新协议以明确美联储与财政部在数字资产领域的职责分工。珀金斯认为该框架正在形成，但尚未正式确认。

贝森特则指出，稳定币的扩张可能带动对美国国债的需求增长，为货币政策提供新的传导机制。

稳定币监管进入规则制定阶段

《GENIUS法案》为支付型稳定币设定了监管基础，要求发行方至少实现一对一储备抵押，允许现金、合格银行存款、93天内到期国债及其他高流动性资产作为支撑。

美联储于9月24日发布拟议规则，涵盖储备管理、资本充足率、风险管理及申请流程，但这些仍处于征求意见阶段，尚未构成最终监管框架。

财政部在8月发布的实施通知中明确，该法律预计于2027年1月18日正式生效。投资者需意识到，立法通过与实际执行之间存在明显时间差，政策落地仍需多重审批。

综合来看，珀金斯认为，未来市场将更加分化——投资者将依据项目真实表现做出判断，而美联储仍将扮演关键角色。这一趋势预示着加密资产正迈向更成熟的投资范式。