加密投资者转向基本面评估，利率影响减弱

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随着市场成熟，加密货币投资者正在构建更独立的估值体系。富兰克林邓普顿旗下加密业务负责人克里斯·珀金斯在新加坡Token2049活动期间表示，投资者正从单一关注利率转向深入分析每项资产的内在特征。

从利率依赖到基本面驱动

珀金斯强调，过去加密市场高度敏感于流动性和利率变化，但如今不同代币展现出差异化表现。他指出，不能将所有数字资产视为同质化高风险标的，而是应考察其实际使用场景、收入来源与链上活动等核心要素。

这一转变标志着投资逻辑的演进，但并非意味着市场结构已发生根本性重构。宏观环境依然构成重要变量，只是其影响力正被更多元的评估维度所平衡。

利率上升期的比特币表现引关注

美联储于9月16日将基准利率上调至3.75%至4%区间。尽管国债收益率走高，比特币在8月19日至9月21日期间涨幅仍超过30%，显示出在加息周期中具备抗压能力。

芝加哥商业交易所集团（CME Group）分析认为，这支持了“比特币可在利率上升背景下同步上涨”的观点。然而，珀金斯提醒，此现象不能直接归因于高利率，也不代表利率不再影响价格。宏观经济因素仍是关键变量，但基本面的作用正在提升。

10月28日，美联储维持利率不变，理事丽莎·库克与贝丝·哈马克投下反对票，主张再次加息25个基点，显示政策分歧仍在。

政策方向趋于乐观

珀金斯对美国加密政策前景持积极态度，特别提及美联储主席凯文·沃什与财政部长斯科特·贝森特。他认为两人立场一致，均支持负责任的创新，并已在行动层面推动相关进程。

沃什曾在2025年5月胡佛研究所访谈中表示，比特币可作为衡量政策效果的工具，但并非美元替代品。他还倡导制定新协议以明确美联储与财政部职责划分。珀金斯认为该协议正在形成，但尚未获得正式确认。

贝森特则指出，稳定币的扩张可能带动美国国债需求增长。稳定币是与法定货币挂钩、旨在保持价值稳定的数字资产。

稳定币监管框架持续推进

《GENIUS法案》为支付型稳定币设立监管基础，要求发行方至少实现一对一抵押担保，允许储备资产包括现金、合格银行存款、93天内到期国债及其他流动性强的资产。

美联储于9月24日提出拟议规则，涵盖储备管理、资本充足率、风险管理及发行商申请流程。这些仅为初步提案，尚未构成完整监管体系。

财政部在8月发布的实施通知中明确，该法案预计于2027年1月18日正式生效。珀金斯提醒投资者注意：法律通过不等于落地执行，中间仍需多轮规则制定与审批。

总体来看，珀金斯的判断融合了对政策趋势的信心与对市场分化的预期。他重申，美联储仍将发挥关键作用，而投资者未来将更注重资产间的本质差异。