Grayscale提交ZCSH高收益ETF提案，瞄准期权策略增厚回报

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9月25日，Grayscale正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了名为“ZCSH高收益ETF”的主动管理型基金申请。该产品旨在通过与Zcash交易所交易产品（ETP）挂钩的期权策略获取收入，计划每两周进行一次收益分配，同时维持对ZEC的间接敞口。

新基金不直接持币，依赖期权结构

与传统现货比特币或以太坊ETF不同，此次提案并未涉及直接持有ZEC资产。根据披露文件，该基金不会管理加密钱包，也不掌握私钥。相反，它将运用备兑看涨期权机制，通过对现有ZCSH ETP实施期权操作来获取权利金收入。

这种设计虽可稳定产生现金流，支持定期分配，但也带来潜在风险：一旦Zcash价格突破期权行权价，基金将面临上行收益受限的情况，即部分价格上涨红利被锁定。

ZCSH资产规模接近10亿美元大关

此次提案背景与当前市场趋势密切相关。截至9月25日，已上市的ZCSH基金资产管理规模已达约9.96亿美元，距离10亿关口仅一步之遥。该基金自推出以来迅速获得资金流入，数周内便突破5亿美元。

需要说明的是，这一数字并非完全由新增现金构成。其中一部分源于原Grayscale Zcash信托持有的存量资产，另一部分则因近期ZEC价格突破1200美元而带来的估值上升。

通过将原有信托转换为标准化的证券化产品，Grayscale为美国投资者提供了更便捷的合规渠道参与ZEC市场。与此同时，欧洲市场推出的独立Zcash ETP也进一步拓展了机构投资者的准入路径，推动整体生态发展。