Kalshi否认CFTC调查：以太坊永续合约交易模式符合做市行为

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预测市场运营商Kalshi于5月推出以太坊永续合约产品后，业务迅速扩张，约一周内交易量突破10亿美元。针对《华尔街日报》关于美国商品期货交易委员会（CFTC）正在审查其交易模式的报道，Kalshi明确表示，截至目前未与监管机构有过正式接触，也不认为存在针对其市场的正式调查。

CFTC审查传闻背后的交易模式

该报道指出，以太坊永续合约在约5,500美元价格区间出现大量快速、集中发生的交易，累计成交量超50亿美元。这一现象引发外界对“洗售交易”——即自买自卖制造虚假活跃度——的担忧。部分知情人士透露，CFTC已将此类数据模式纳入关注范围。

Kalshi解释：交易集群源于做市机制

Kalshi首席通信官Elisabeth Diana回应称，公司未受到任何官方问询，相关质疑实为竞争对手散布的不实信息。她强调，当前交易模式与传统金融市场中常见的流动性激励措施一致。公司的流动性项目旨在奖励做市商在特定价格区间持续挂单，而非根据成交数量进行补贴。

公司进一步解释，当静态订单被多个交易者反复执行时，会自然形成固定规模的重复交易集群。这些订单由不同参与者完成，且交易者表现稳定，而做市商则频繁被击穿，这与典型的对敲交易特征不符。

激励结构如何影响市场行为

Kalshi在博客文章中说明，其支付机制聚焦于订单的可得性与市场深度，而非交易达成次数。尽管有报道称该公司曾向高交易量者提供股份购买机会及免佣、现金返还等激励，但公司未直接回应股权激励细节。

不过，公司强调，所有执行交易涉及数百名独立账户，且实际交易行为反映真实价格预期，而非人为操控。这种机制有助于提升市场效率，增强流动性质量。

未来关注点：监管透明度与市场可信度

目前，市场处于两种说法并行的状态：一端是媒体披露的监管审查迹象，另一端是平台方提供的合规性解释。投资者需密切关注后续是否有正式监管声明或更多信息披露，尤其是关于激励结构与成交量之间的关联性。

在衍生品市场中，做市商的作用至关重要。若激励机制真正服务于流动性准备，而非虚增交易量，则有助于建立健康、可信的交易生态。反之，若存在诱导性设计，则可能触发更严格的监管干预。