Kalshi否认CFTC审查其以太币永续合约交易模式

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Kalshi交易所就近期媒体报道其以太币永续合约市场遭美国商品期货交易委员会（CFTC）审查一事作出澄清。该公司表示，目前并未接到监管机构的任何联系，也未发现存在正式调查的迹象。

争议核心：重复交易规模与监管疑虑

事件起因于《华尔街日报》披露，过去一个月内，以太币永续合约市场中出现大量金额约为5,500美元的快速交易，占总成交量超50亿美元。此类高度一致的交易规模引发市场对其是否构成“对敲交易”的质疑。

这一情况发生在Kalshi永续合约业务自5月上线以来迅速扩张的背景下。尽管该平台声称交易活动由真实市场行为驱动，但部分观察者仍担忧其背后可能存在人为操控痕迹。

CFTC调查传闻被驳回

周二，《华尔街日报》援引知情人士消息指出，CFTC正在评估该交易模式是否违反市场公平原则。对此，Kalshi公关主管Elisabeth Diana明确回应：公司未接获任何官方问询，且不认为有正式审查在进行。

她将相关传言归为“竞争对手制造的谣言”，并强调此类交易行为符合衍生品市场中常见的流动性激励机制，而非异常操作。

Diana还提醒公众谨慎对待社交媒体信息，直言：“不要相信你在X平台上读到的一切。”

交易模式背后的激励设计

据《华尔街日报》报道，Kalshi曾设立与交易量目标挂钩的激励计划，包括免除手续费、发放现金奖励，以及授予公司股权的机会，旨在吸引大型交易者提供流动性。

尽管此类结构在传统金融领域较为常见，但在加密衍生品环境中，其边界模糊性可能引发监管关注——尤其是当交易量上升却未伴随真实风险转移时。

Kalshi解释：做市商挂单与吃单逻辑

周三，Kalshi发布博客文章进一步说明，反复出现的5,500美元交易规模实为向做市商支付的激励结果。这些激励针对的是在特定价格区间内持续挂出限价单的行为，而非成交数量。

公司指出，当多个吃单者接连击中同一固定报价时，自然形成相似执行金额。这种现象反映的是正常做市动态，而非自我交易。

然而，其声明未直接回应股权激励与交易量目标之间的关联，留下关键疑问：若激励措施影响参与者行为，是否可能间接引导非真实经济动机的交易活动？

真实经济活动还是虚假活跃？

Kalshi强调，真正的市场流动性应体现为多方承担风险、产生真实盈亏。他们提供的数据显示，多数吃单者在价格变动后获利，而做市商则持续亏损，表明市场并非零和游戏中的虚假循环。

公司认为，结果方向性差异是区分真实交易与对敲的重要指标。若无实际风险敞口，仅通过重复交易虚增活跃度，则更可能属于操纵行为。

未来展望：监管焦点或将扩展

若后续调查深入，监管机构可能不仅关注交易模式本身，还将审视激励体系的整体设计，特别是与股权获取相关的条款。

市场参与者将持续关注CFTC是否发布进一步声明，以及Kalshi是否会披露更多内部数据。随着永续合约市场成熟，类似交易模式是否重现，将成为衡量机制健康性的关键参考。