摩根大通认为，在一种条件下比特币可能跑赢黄金

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摩根大通：若比特币ETF高对冲仓位解除，其支撑力或强于黄金

摩根大通分析师认为，如果比特币ETF中过高的对冲仓位得以解决，未来比特币可能展现出比黄金更强的价格支撑。由尼古拉奥斯·帕尼格茨洛格卢（Nikolaos Panigirtzoglou）领衔的摩根大通研究团队在报告中指出，美联储7月底会议后，比特币和黄金ETF的资金流入加速，针对货币贬值的对冲需求再次成为市场焦点。

然而，分析师指出，近期实际债券收益率的上升以及美国参议院未能推进《清晰法案》（Clarity Act），使得这一趋势有所减弱。报告强调，黄金ETF的需求复苏力度强于比特币ETF。目前，黄金ETF已完全收复了年初以来的失地，而比特币ETF仅恢复了此前流出量的一半左右。若后续出现积极消息，比特币ETF资金流入的放缓将为后续的反弹留出更多空间。

机构持仓高位运行，多空博弈显现差异

摩根大通表示，比特币和黄金期货的持仓量均维持在高位，这表明机构投资者继续看好并支持这两类资产。然而，两者之间的实质性差异体现在ETF的空头头寸上。

分析师指出，贝莱德旗下iShares比特币信托ETF（IBIT）的空头头寸比率仍处于年内较高水平；相比之下，SPDR黄金份额ETF（GLD）的空头头寸则低于历史平均水平。这种差异反映出投资者对比特币的态度相对黄金更为谨慎，这可能源于比特币市场中更高的对冲需求。此外，IBIT的看跌/看涨期权未平仓合约比率高于GLD，进一步印证了围绕比特币的对冲仓位集中度更高。

对冲仓位解套或为比特币提供更强动力

银行分析师补充称，还有其他因素可能影响比特币和黄金的价格走势。他们指出，目前IBIT中的空头头寸高于GLD，这蕴含着巨大的潜在变数。摩根大通认为，如果投资者减少对对冲的需求，这些仓位的平复（Unwinding）将为比特币提供的支撑力度超过黄金。

注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。