英国FCA考虑豁免代币化黄金基金的监管规则

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代币化黄金的潜在应用场景

黄金作为一种实物资产，其物理转移通常比股票或债券更为复杂。金融行为监管局（FCA）认为，代币化技术可以使黄金在数字市场中更容易进行分割和转让。

英国央行审查抵押品规则

目前，部分数字资产市场已将黄金支持型代币作为抵押品使用。截至8月底，借贷平台Aave已全额使用了其2500万美元的Tether Gold抵押贷款额度。另一家公司Arch Lending也开始接受价值比率高达75%的代币化黄金用于贷款。这些案例表明，代币化黄金已在实际金融用途中得到了测试。

与此同时，英国央行正在研究包括稳定币在内的代币化资产是否可以在其英镑货币政策框架下被认定为合格抵押品。该框架是中央银行向金融机构提供资金的机制。此外，英国央行计划在今年晚些时候就是否允许清算所接受代币化资产作为抵押品进行咨询。

FCA考量豁免基金规则

英国金融行为监管局（FCA）正在评估代币化黄金产品是否应豁免于涵盖集体投资计划和另类投资基金的英国基金规则。监管机构计划于周一公布相关思考结果。FCA正与财政部及英格兰银行合作，共同研究是否为代币化黄金乃至更广泛的代币化商品制定专门的监管框架。

目前尚无最终决定。行业内的公司告知FCA，由于不清楚代币化黄金是否受此类规则约束，导致企业难以确定哪些投资者可以购买相关产品。FCA基础设施与交易所总监Jon Relleen表示，在与行业的交流中，代币化黄金已成为一个备受关注的议题。监管机构希望了解现行规则是否仍适用于黄金市场。

全球黄金交易格局与未来展望

根据世界黄金协会的数据，英国目前占据了全球约70%的黄金交易量。随着中国致力于建设自身的黄金交易中心，伦敦面临着保持领先地位的压力。尽管代币化黄金产品在英国境外已经存在（例如Tether Gold和Pax Gold，两者在7月的总市值约为44亿美元），但不同地区的监管规则各不相同。在欧盟《加密资产市场法规》下，黄金支持型代币被归类为资产参考代币，但截至7月，尚未有任何此类代币获得批准。

这项研究工作与其他英国项目紧密相连。今年7月，英国政府选择了汇丰银行的Orion平台发行其首只数字政府债券（即数字金边债券），预计将于2027年初推出。目前，十六家企业参与了英国的“数字证券沙盒”，监管机构正在此测试更长的交易时间和更接近全天候运行的结算系统。

英国监管机构引用的研究显示，美国市场参与者持有的抵押品比实际需求高出约7%，仅作为安全缓冲。官员们相信，数字工具有望随着时间的推移减少这种额外的缓冲需求。FCA将于周一公布其完整提案。任何豁免措施在成为正式政策之前，仍需与财政部进行进一步的协商。