Benchmark 认为 Strive-Semler 交易具有巨大的套利空间，或将成为比特币资金整合的样板

2025-09-24 01:01 loading...

币圈网报道：

Strive 对 Semler Scientific 的全股票收购可能成为比特币资金领域整合的典范。

周一，Strive（股票代码 ASST）达到了最终收购协议塞姆勒科学公司 (SMLR)。该交易的固定交换比率为每股 SMLR 股票兑换 21.05 股 Strive 股票，这意味着按当前 ASST 价格计算，每股 SMLR 股票的价值将超过 86.30 美元。

然而，SMLR 周一收盘价为每股 32.06 美元，形成了 Benchmark 分析师马克·帕尔默 (Mark Palmer) 所说的“异常大的套利价差”。

帕尔默在一份客户报告中写道：“我们认为，这种折价既凸显了市场的怀疑态度，也凸显了机遇，因为它似乎表明市场尚未完全理解 Strive 战略的影响，也尚未理解将比特币丰富的资产负债表整合到一家公司的价值。”

合并后的公司将持有近 11,000 BTC（约合 12 亿美元），成为第 12 大公开交易公司企业比特币财务此次交易可能使 Strive 成为该行业的“首选整合者”。

Strive 正在利用股权作为货币，以折扣价收购比特币，“利用比特币国债的交易水平进行套利，”帕尔默说道。这使得它能够确保每股获得更多的比特币，并可能促使同行在自己成为收购目标之前采取行动。

比特币资金管理公司崛起的一个教训是，规模扩大可以带来更好的融资工具，例如永久优先股，从而避免债务密集型策略带来的到期悬崖和保证金风险。该分析师表示，Strive 已暗示将采用“仅优先股”的杠杆模式。

帕尔默继续说道，规模较小、储备充足但估值较低的公司——SMLR 的市净率仅为 1.01——是进行股票换股合并的自然选择。如果整合势在必行，成功的策略很可能是将规模化的比特币持有与永久优先股资本相结合，有时还会结合现金流运营资产，以便在股市转向时加以利用。

Benchmark 重申了对 SMLR 的“买入”评级，同时将其目标价从 101 美元下调至 86 美元。帕尔默指出，该交易相对于隐含价值的大幅折让，在并购套利交易中带来了异常高的潜在回报，而且“目前典型的价差只有个位数”。

据 The Block 报道，比特币周二的交易价格约为 112,600 美元价格页面.

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