Circle Q3财报：ARC代币预售推升业绩，转型多元生态

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Circle在稳定币业务之外的布局成为其第三季度业绩增长的核心驱动力。公司确认通过ARC代币预售获得1.82亿美元收入，有效缓解了旗舰产品USDC储备金回报下降带来的压力。

报告显示，稀释后每股收益达0.84美元，较去年同期的0.64美元有所提升。总收入与储备金收入同比增长17%，达到8.65亿美元。然而，若剔除ARC代币销售贡献，整体收入反而低于去年水平。截至11月4日UTC时间16:05，Circle股价微跌0.84%，报74.59美元。

从单一收益模式迈向多元生态

这一财务表现标志着Circle正经历关键战略转型。过去其主要依赖支撑USDC的储备资产获取利息收入，因此收益高度依赖利率水平和代币流通规模。如今，公司正推动构建以支付、金融应用和区块链基础设施为核心的多维度收入体系。

利率下行冲击传统收益来源

Circle于2025年推出支付网络，旨在连接跨境结算场景中的金融机构。其自研区块链Arc计划于2026年9月16日正式上线主网，原生代币ARC将用于网络安全维护与治理决策。随着网络在2027年转向权益证明机制，交易费用将以USDC形式支付，形成新的价值循环。

当前，这一新增收入窗口恰逢储备收益率持续走低。尽管USDC流通量同比上升8%，但平均回报率已下降61个基点至3.5%。相应地，储备金收入同比下降8%至6.576亿美元。

虽然美联储在9月上调基准利率25个基点至3.75%-4%，但整体仍低于一年前的4%-4.25%区间。尽管第二季度回报率小幅回升至3.48%，但全年盈利压力仍反映在较低的利率环境上。

截至9月底，USDC流通量为739亿美元，但其在稳定币市场的份额已下滑1.83个百分点，降至27%。

竞争格局加剧，新型稳定币兴起

市场竞争日益激烈。Open Standard推出的Open USD已于9月30日在Solana链上线，创始合作伙伴包括Coinbase、万事达卡、Shopify、Stripe与Visa。该模式允许企业在扣除管理费后共享储备收益，为企业提供了一种参与稳定币生态并获取经济回报的新路径。

ARC重塑公司盈利结构

ARC代币的引入显著改变了Circle的收入构成。若不计入其预售收入，公司总收入与储备金收入仅为6.83亿美元，同比下滑约8%。报告中调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达3.17亿美元，同比增长85%；但若排除ARC影响，调整后EBITDA约为1.35亿美元，较上年的1.71亿美元下降21%。

公司预计在Arc完成权益证明过渡后，可获得质押奖励，目标时间为2027年。该收入来源虽具潜力，但仍取决于网络开发进度与用户采纳情况。

此外，Circle开始对其部分支付网络服务收取费用。首席财务官Jeremy Fox-Geen表示，预计2027年将实现实质性CPN收入。首席执行官Jeremy Allaire强调，公司战略是打造一个互联平台，让稳定币、支付系统与区块链应用相互促进，形成复利增长效应。

Allaire指出：“这不仅关乎支付效率，也不仅是数字美元的推广。而是在同一生态中多个增长飞轮的协同运转——每新增一名开发者、一项资产或一位用户，都在增强整个系统的吸引力。”

组织优化聚焦核心战略

为匹配新战略方向，公司启动约5%员工规模的裁员计划。Circle表示，此举旨在使组织架构更契合当前运营重点与长期发展目标，提升整体效率与灵活性。