ProShares货币市场ETF资产达178亿美元，稳定币储备成新利润引擎

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截至11月初，交易代码为IQMM的ProShares GENIUS货币市场ETF（以下简称“该ETF”）管理资产规模约为178.1亿美元，7日年化收益率达到3.84%，净费用比率为0.15%。这一数据凸显了传统金融体系对数字美元储备需求上升带来的新机遇。

稳定币储备如何催生高流动性的金融工具

该基金于2026年2月正式推出，专为受《GENIUS法案》监管的稳定币发行方设计，允许其将国债作为储备资产支持代币价值。其投资标的仅限现金及期限不超过93天的美国短期国债，符合监管对储备安全性的要求。

不同于传统货币市场基金，IQMM在交易所上市，每日两次计算净资产价值（NAV），并支持当日结算服务。这些特性使其成为管理大规模可赎回稳定币的机构理想选择。

资产管理人从稳定币生态中获取持续收入

据报告，截至11月2日，该基金100%资产具备每日和每周流动性，加权平均到期日约45天。以当前规模计算，0.15%的年费率每年可带来约2670万美元的管理费收入，形成稳定的现金流来源。

这一模式已吸引多家大型资管公司跟进。富兰克林邓普顿调整其机构产品以适应受监管稳定币需求，贝莱德亦重组旗下国债流动性基金，瞄准同一细分市场。

谁真正从国债收益中获利？

当用户将美元兑换为稳定币时，发行方会将资金配置于高流动性政府证券以产生利息。这部分收益支撑了稳定币的运营成本，并成为发行方核心收入来源之一。

以Circle为例，其2026年第二季度储备收入高达6.677亿美元，占总收入比重超过95%。然而，实际利润还需扣除托管、分销和技术运维等支出，最终净利空间有限。

隐藏风险：集中赎回可能冲击流动性

ProShares明确指出，稳定币发行方可能成为该基金最大持有者。一旦出现大规模稳定币赎回潮，发行方或被迫快速抛售ETF头寸以换取现金，从而对基金流动性造成压力。

尽管底层资产为短期国债，理论上风险较低，但基金并不承诺每份100美元的固定净值，也未获得联邦存款保险公司（FDIC）的保险保障。这使得投资者需承担一定的价格波动与信用风险。

随着稳定币使用范围扩大，相关金融链条正从代币发行延伸至资产管理、托管服务和交易中介，形成一个复杂的收益网络。但伴随增长而来的，是系统性风险的累积与监管审查的升级预期。