SEC发布加密资产新规：质押收据代币与回购行为界定明确

币安Binance

币安交易所是全球加密货币交易所龙头，在手机上即可买卖比特币等数字货币！

官网注册  APP下载

9月15日，美国参议院未能通过《CLARITY法案》，但并未影响监管机构推进加密资产框架建设的步伐。美国证券交易委员会（SEC）随即发布最新员工指导意见，回应业界长期关注的核心问题。

SEC详解代币非证券认定标准

此次发布的常见问题解答（FAQs）聚焦于代币是否受证券法约束，以及发行方行为是否触发“豪威测试”中的投资合同特征。该框架旨在帮助项目方识别合规边界，降低法律不确定性。

质押收据代币：所有权证明而非投资工具

针对“质押收据代币”，监管机构指出，若其仅代表对底层加密资产的所有权且不涉及控制权转移，可能被归类为数字商品而非证券。关键在于发行方是否保留对质押资产的使用权。

例如，由协议驱动的流动性质押平台发行的收据，若未将资产用于再抵押或借贷，且权利结构清晰，通常不会构成投资合同。这表明，真正的收据应体现资产归属，而非衍生收益承诺。

网络功能维护不等于管理努力

SEC强调，持续支持、升级或扩展功能性区块链网络的行为，如资助开发或推动生态增长，一般不构成豪威测试下的“基本管理努力”。一旦系统实现去中心化，原始发行方的后续声明也难以建立新的投资合同关系。

回购与营销：需警惕收益暗示

宣布回购非证券类代币本身不构成投资合同，但前提是网络已具备实际功能。若项目尚处早期阶段，且将回购宣传为获取回报的机制，则可能触发监管关注。

同样，推广现有功能或未来愿景，只要不强调获利前景，通常不被视为投资合同信号。这一区分有助于企业合理开展市场活动而不越界。

本次指导紧随SEC与商品期货交易委员会（CFTC）在参议院投票失利后的政策延续，显示出监管层在立法受阻背景下，仍坚持通过规则解释推进监管清晰度的战略方向。