高盛卡普兰：美联储暂停加息是正确决定

币安Binance

币安交易所是全球加密货币交易所龙头，在手机上即可买卖比特币等数字货币！

官网注册  APP下载

高盛副董事长罗伯特·卡普兰支持美联储7月按兵不动，呼吁在9月前审慎评估数据

高盛副董事长罗伯特·卡普兰支持美联储在7月以9比3的投票结果将利率维持在3.50%–3.75%不变，他认为政策制定者需要更多时间评估通胀形势，再决定下一步行动。

摘要

· 尽管有三票支持加息，美联储7月仍将利率维持在3.50%–3.75%。· 卡普兰表示，9月是否加息应取决于后续数据。· 人工智能投资、关税、劳动力短缺和油价可能使通胀保持高位。· 卡普兰认为，推高长期国债收益率的是财政赤字，而非美联储政策。

卡普兰为何支持美联储暂停加息

8月13日，曾任达拉斯联邦储备银行行长的卡普兰在接受采访时表示，尽管通胀压力持续且投票结果异常分化，但7月暂停加息是正确决定。在7月28日至29日的会议上，联邦公开市场委员会将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变。根据美联储官方声明，克利夫兰联储的贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡利和达拉斯联储的洛丽·洛根均投票支持加息25个基点。

卡普兰表示，政策制定者应利用9月15日至16日会议前的剩余时间，判断通胀是否已改善到足以再次暂停加息。他呼吁官员们不要提前几周就锁定立场，而是逐一评估每份新出炉的经济报告。

“如果看到有意义的改善，我可能愿意保持现状，”卡普兰说，并补充道，他希望“利用9月前的每一刻”来做出决定，避免“僵化或先入为主”。

近期数据给政策制定者提供了一些物价增长放缓的证据，尽管通胀仍高于美联储2%的目标。美国劳工统计局8月12日报告称，7月消费者价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，而6月同比涨幅为3.5%。剔除食品和能源的核心通胀环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，其年率从6月的2.6%有所回落，但能源指数仍比去年同期高出14.7%。

此前有报道称，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比将通胀描述为美国经济面临的主要问题，同时他认为劳动力市场稳定但疲软。古尔斯比在2026年没有FOMC投票权。

通胀力量正朝相反方向作用

尽管卡普兰支持7月按兵不动，但他指出了几个可能阻止通胀快速回归央行目标的因素。他提到，与人工智能相关的投资正在增加对电力、建筑材料、数据中心和专业工人的需求。卡普兰还指出，关税、劳动力限制和高油价是上行压力的来源。他认为，关税会提高进口产品和商业投入的成本，而劳动力短缺可能迫使雇主加薪或推迟扩张计划。油价上涨则增加了另一层压力，因为能源成本会传导至运输、制造和家庭支出。美联储7月声明称，通胀仍处于高位，部分原因是供应冲击推高了包括能源在内的多个行业的价格。

与此同时，卡普兰表示，人工智能的采用可能通过帮助企业提高生产率、用同样的劳动力和资本产出更多产品来降低通胀。在他看来，投资阶段可能会增加需求和成本，直到由此产生的技术开始降低运营费用。里士满联储主席汤姆·巴金在8月13日也表达了类似看法，称关税、油价和人工智能热潮带来的需求正在助长通胀。巴金表示，美联储是否需要再次加息才能将通胀率拉回2%，仍是一个悬而未决的问题。

克利夫兰联储主席哈马克立场更为强硬。她在8月13日的演讲中表示，美联储应迅速加息，因为通胀已高于目标超过五年。哈马克还警告称，持续的商业借贷和投资可能加剧现有的价格压力。

这些相互矛盾的观点解释了为什么卡普兰希望央行保持灵活性。虽然最新的CPI数据有所放缓，但他的评论表明，政策制定者仍需判断这种改善是否会持续，还是能源、关税和商业投资会让通胀居高不下。

沃什应在杰克逊霍尔会议上解释7月决定

卡普兰还敦促美联储主席凯文·沃什利用即将在杰克逊霍尔发表的演讲，解释央行为何在7月未加息。他说，演讲应简要说明这一决定，而非只关注指导货币政策的理念。自2026年担任主席以来，沃什已减少美联储对前瞻性指引的依赖，使投资者更加依赖就业、通胀和经济增长数据。美联储7月声明并未就官员们是否预期在9月改变利率给出明确信号。

根据卡普兰的说法，三张反对票使得事实性解释尤其有用，因为投票结果显示了FOMC内部存在相当大的分歧。在美联储连续第五次会议维持利率不变后，7月决定以9比3通过。堪萨斯城联邦储备银行将于8月27日至29日举办杰克逊霍尔经济政策研讨会。根据该行官方活动页面，2026年的主题是“金融创新：对支付与政策的影响”。

在7月决定之前，期货市场认为加息25个基点的概率约为三分之一。最新通胀数据公布后，市场交易员预计9月再次暂停加息的概率为67%。比特币在CPI数据公布后从约63,400美元回升至64,100美元，但未能维持强劲反弹。另一份市场报告显示，该资产随后跌至约63,300美元，因为预期的通胀数据几乎未给交易员提供增加风险的理由。

更高的政策利率会通过提高现金和政府债券的回报率来影响数字资产，这可能会减少对比特币等资产的需求。利率预期还会影响美元、借贷成本和投资者可获得的流动性，尽管比特币对7月CPI报告的反应有限表明，通胀数据并非市场的唯一驱动因素。

相比短期利率，卡普兰更担忧国债收益率

卡普兰表示，他更担心美国长期国债收益率，而非联邦基金利率本身。虽然美联储直接设定隔夜目标区间，但长期收益率由债券市场需求、通胀预期、政府借款需求以及投资者持有多年期债务所要求的补偿决定。卡普兰认为，美国及其他主要经济体长期收益率的上升，指向了债务发行量与可吸收需求之间的结构性失衡。他将压力主要归因于持续的财政赤字，而非美联储的短期利率决策。

巨额赤字要求美国财政部出售更多短期国债、票据和债券来为政府支出融资。如果买家要求更高的回报来吸收额外供应，那么即使央行维持政策利率不变，收益率也会上升。这种影响会波及美国家庭和企业，因为国债收益率是抵押贷款、企业借贷及其他信贷形式的参考利率。因此，长期收益率上升可在不提高联邦基金利率的情况下，维持融资成本高企。

债券市场的压力在财政部8月13日拍卖250亿美元30年期国债时变得更加明显。该期国债以5.22%的收益率售出，高于7月上次拍卖的5.06%，这是自2001年以来30年期国债拍卖的最高借贷成本。