在熊市中VC资金仍在流动...从‘叙事投资’转向稳定币和机构基础设施

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2月份加密货币市场经历调整之际，风险投资（VC）资金并未完全枯竭。根据DefiLlama的统计，2月份流入加密初创公司的投资额达到8.83亿美元（约合1.2735万亿韩元）。

然而，热潮有所降温。该金额较去年同期（10亿美元以上）下降了13%。有观点认为，市场已从仅凭“叙事”就能吸引投资的阶段，转变为更注重考察实际收益与生存能力的氛围。

加密风险投资机构DWF Labs的管理合伙人安德烈·格拉乔夫（Andrei Grachev）对DL News表示：“去年仅靠‘叙事’和推介资料就能获得资金。今年投资者需要看到营收、用户数据以及产品在熊市中也能存续的理由。‘广撒网’（spray-and-pray）的时代已经结束。”

他强调，即便如此，熊市往往孕育机会。格拉乔夫解释说，DWF Labs一些成功的投资正是在市场下行期间完成的。相较于市场过热时期，此时的估值更低，也更容易识别出有实力的团队。

格拉乔夫指出了2026年风险投资的“三大主题”：稳定币与支付基础设施、人工智能（AI）代理以及面向机构投资者的工具（合规、财务/资金管理等）。他表示：“这些领域看似不够炫目，但却是未来规模达5000亿美元的机构资金流入（加密货币领域）前必须通过的关口。”这意味着基于稳定币的支付和合规基础设施扮演着“资金流入门户”的角色。

由去中心化金融领域知名架构师安德烈·克龙耶（Andre Cronje）创立的Flying Tulip本月通过代币销售筹集了2.06亿美元（约合2973亿韩元）。该公司宣布将构建一个“全栈金融解决方案”，将现货交易、借贷、永续合约衍生品与其自有的稳定币“ftUSD”相结合。

该平台旨在建立一个垂直整合的流动性枢纽。其核心机制是推出了“ftPUT”结构，据称该设计通过授予代币持有者永久赎回权，来支撑FT代币的“地板价”。公司还表示，所筹资金将配置于Aave、Lido等相对稳健的收益来源，以创造可持续的原生收益。

此次融资表明，相较于单纯的高风险杠杆化DeFi模型，投资者兴趣正转向那些结合了下行风险结构化保护和交易所级别金融工具的模式。

数字商品社交电商市场Whop从稳定币发行公司Tether获得了2亿美元（约合2885亿韩元）的战略投资。此轮融资使Whop的估值达到16亿美元（约合2.3079万亿韩元）。Whop是一个连接数千名创作者和超过1800万用户的平台，交易内容包括软件、在线课程、订阅社区等。

此次交易的核心在于整合Tether的“钱包开发工具包”，以支持使用USDT以及新推出的合规稳定币USAT进行“自我托管”支付。其构想是降低对传统银行网络的依赖，提升支付速度和可及性，并加速在全球尤其是新兴市场的创作者经济中的支付转化。

Whop表示，所筹资金将用于拓展欧洲和亚洲市场，以及开发基于人工智能的商务工具。鉴于支付基础设施长期被视为平台增长的瓶颈，市场正密切关注稳定币能否真正成为实际商业交易的轨道。

被称为美国首家受联邦监管的数字资产银行的Anchorage Digital从Tether获得了1亿美元（约合1443亿韩元）的战略股权投资。此轮投资使该公司的估值升至42亿美元（约合6.0599万亿韩元）。

此次投资旨在强化双方的合作关系。Anchorage Digital正担任Tether旗下合规稳定币USAT的“受监管发行主体”。该公司提供面向机构的托管、质押、治理、支付清算基础设施，致力于定位为连接传统资本市场与区块链金融的“桥梁”。

综合2月份的投资流向来看，即便在熊市中，加密货币风险投资也并未完全停止。然而，资金正更具选择性地流向那些能够证明实际应用和现金流能力的领域，例如稳定币支付、机构基础设施和AI自动化，而非仅仅依赖“代币价格上涨”预期的项目。即使市场转向复苏，此次强化的验证标准也很可能在短期内改变投资格局。