比特币看跌期权波动率溢价收窄，选举与油价成市场焦点

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Deribit数据显示，11月4日到期（即美国中期选举次日早晨）的比特币看跌期权，其隐含波动率较同等条件的看涨期权高出约10个点。这一价差在11月13日到期合约中缩小至6个点，并于12月下旬进一步收窄至不足3个点，表明额外对冲成本主要集中在投票期间。

市场避险情绪主导期权定价

QCP Capital指出，这种下行保护需求并非单纯源于选举不确定性，而是叠加了上周币安安全事件带来的负面影响，反映出投资者对潜在风险的提前防范。目前比特币价格维持在76,000美元附近的支撑位上方，该位置此前已四次成功支撑价格反弹。

看跌期权成本变化揭示对冲逻辑

数据公司Laevitas将此现象解读为在已有风险基础上的防御性操作。其表示：“历史上，一旦触发对冲的事件结束，相关需求往往迅速回落。”

具体来看，在11月4日到期合约中，行权价低于市价约5%的看跌期权隐含波动率约为55%，而同距的看涨期权仅为44%。到11月13日到期合约时，该价差大致减半；至12月下旬，几乎完全消失。

选举前后波动率显著抬升

交易台测算显示，对比11月3日与11月4日到期合约，期权市场预计选举前后24小时内的价格波动幅度约为2.6%，高于典型交易日的2%水平。此次波动率上升出现在一段平静期之后——此前10月中旬，隐含波动率处于两年来低位。

为何此时关注度飙升？选举与能源风险并存

Polymarket数据显示，民主党赢得国会两院控制权的概率约为72%，且自10月初以来持续走高。若成真，鉴于《清晰度法案》9月在参议院受阻，立法机构或将重启加密市场监管框架讨论。

石油价格成为另一大变量。周五布伦特原油结算价创六个月新高，因一艘油轮在霍尔木兹海峡附近遭袭。QCP分析认为，市场正在为选举后可能出现的地缘局势升级进行定价。

Laevitas补充称，比特币衍生品未平仓合约数量保持稳定，说明交易者行为以保护现有头寸为主，而非加杠杆押注方向。

历史规律：选举后一年普遍走强

CoinMarketCap数据显示，过去三次中期选举后的一年里，比特币价格均实现上涨，最高涨幅达92%。加密作家Quinten Francois也确认了这一长期趋势。

然而，选举后的首月表现常呈反向。2018年与2022年均出现下跌，其中2022年的回调恰逢FTX交易所崩盘，发生于选举结束数日后。

匿名交易者KrownCryptoCave指出，过往选举后推动行情的核心因素，往往是当时已发生的重大事件，而非选举本身。

关键支撑位：76,000美元与50周均线

周一早盘比特币价格接近77,900美元。若能收于79,500美元以上，则有望重返周四失守的区间。下方76,000美元是重要支撑，其下为约75,700美元的50周移动平均线。Galaxy Research指出，该均线被视为熊市终结的信号，周五已触发测试。

长期限期权的下行溢价较小，最强对冲需求集中于投票日前后几天。

链上分析公司Glassnode周一表示：“上周出现自8月中旬以来最长的每日净实现亏损连续期。8月与9月的亏损集群均形成局部低点。若价格能在75,000美元上方企稳，将符合这一底部结构特征。”