稳定币真实流向揭秘：币安官网下载快速注册，洞察链上资本动态

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尽管市场普遍关注稳定币的总供应量，但真正揭示其价值的是背后的分布结构与实际流向。单一的“3040亿美元”数据只能回答‘有多少’，却无法解释‘谁在持有’‘如何流动’‘为何停留’。当我们将持仓集中度、链上流通速度与具体活动分类结合分析时，会发现这是一场资本在链上的迁移、沉淀与再定价过程。

这一视角对理解近期市场情绪至关重要。尽管加密市场低迷，美股强劲，巨鲸抛售引发恐慌，但链上数据与Circle财报表明，资金并未消失，而是从高波动资产中暂时退出，更多进入收益型活动，而非传统交易需求。

供应全景：结构稳定，挑战者崛起

截至2026年1月，EVM、Solana与Tron上规模最大的15种稳定币，完全稀释供应量达3040亿美元，同比增长49%。其中，Tether发行的USDT（1970亿美元）与Circle发行的USDC（730亿美元）仍占据89%市场份额。

链上分布方面，Ethereum承载1760亿美元（58%），Tron为840亿美元（28%），Solana为150亿美元（5%），BNB Chain为130亿美元（4%）。整体结构在过去一年中保持稳定。

谁在持有？中心化交易所主导，集中度差异显著

通过Dune与Steakhouse Financial合作的数据集，我们得以在钱包层级追踪稳定币持有情况。结果显示，中心化交易所是最大持有方，合计持有800亿美元，高于一年前的580亿美元。

巨鲸钱包持有390亿美元；收益协议持仓几乎翻倍至93亿美元；发行方地址（含国库与铸造/销毁合约）从22亿美元跃升至102亿美元，增长4.6倍，反映新供应正持续进入市场。

值得注意的是，仅有23%的供应量处于未识别地址中，识别率极高，有助于评估风险分布。

1.72亿持有人，但集中度悬殊

截至2026年2月，共有1.72亿独立地址持有这15种稳定币中至少一种。其中，USDT占1.36亿，USDC占3600万，DAI占470万，分布广泛，前十大钱包仅持23%-26%，赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）低于0.03。

然而，其他稳定币则呈现高度集中特征。例如，USDS前十大钱包掌握90%供应量（HHI=0.48）；USDF高达99%（HHI=0.54）；USD0虽也99%集中，但HHI达0.84，说明少数地址主导。

这种集中度直接影响脱锚风险与流动性深度。只有掌握每个持有者的余额数据，才能准确判断“供应量”是否代表真实需求，还是少数大户配置行为。

2026年1月：转账规模达10.3万亿美元

2026年1月，EVM、Solana与Tron生态内稳定币转账总额达10.3万亿美元，是2025年同期的两倍以上。

链上分布与供应结构形成鲜明对比：Base以5.9万亿美元居首，尽管供应量仅44亿美元；Ethereum为2.4万亿美元；Tron为6820亿美元；Solana为5440亿美元；BNB Chain为4060亿美元。

按代币划分，USDC以8.3万亿美元领先，约为USDT（1.7万亿美元）的5倍，尽管其供应量仅为后者的1/2.7。这表明USDC流转更快、更频繁。

稳定币到底在做什么？活动分类揭示真实用途

该数据集的优势在于可将链上交易归类为具体活动类型，从而理解“为什么发生流动”。

1. 市场基础设施（DEX交易与流动性）

• DEX流动性供给与提取：5.9万亿美元——最大应用场景，体现稳定币作为链上市商基础资产的角色。
• DEX交换：3760亿美元——自动做市商上的直接交易活动。

两者合计显示，稳定币首要角色是交易抵押品与流动性基础设施。交易量主要来自激励驱动的流动性挖矿与资本优化，而非纯粹交易需求。

2. 杠杆与资本效率（借贷+闪电贷）

• 闪电贷（借入并归还）：1.3万亿美元——自动化套利与清算循环。
• 借贷活动（存款、借出、偿还、提取）：1370亿美元——代表链上短期资本效率与结构化信用层。

3. 出入口通道（CEX与跨链桥）

• CEX流动——存入（2240亿美元）、提取（2240亿美元）、内部转账（1510亿美元）：合计5990亿美元。
• 跨链桥存取：280亿美元——显示稳定币作为跨链与中心化平台间结算通道的功能。

4. 发行层（货币操作）

• 发行方操作——铸造（280亿美元）、销毁（200亿美元）、锚定再平衡（230亿美元）及其他：合计1060亿美元，是一年前420亿美元的近5倍。

5. 收益协议

• 收益协议活动：27亿美元——规模虽小，但在链上资产管理中具有重要意义。

总体而言，90%的转账量均流经已识别活动类别，提供贯穿链上堆栈各层的精细视图。

流通速度：同一代币，不同世界

日流通速度（交易量除以供应量）是被忽视的关键指标，揭示稳定币是活跃使用还是沉睡资本。

USDC在Base链上日均流通速度高达14倍，由高频DeFi活动驱动；在Solana与Polygon上约为1倍，在Ethereum上达0.9倍，接近每日全部供应量流动。

USDT在BNB Chain上达1.4倍，反映活跃交易；在Tron上为0.3倍，交易稳定，契合跨境支付定位；在Ethereum上仅为0.2倍，超1000亿美元供应量闲置。

USDe与USDS流通较慢，但属设计使然。前者在Ethereum上仅0.09倍，常被质押为sUSDe以获取收益；后者在Sky储蓄机制中积累利率。低速度非缺陷，而是收益型资产的特性。

同一代币在不同链上表现迥异。如PYUSD在Solana上流通速度为0.6倍，是Ethereum上（0.1倍）的四倍。链的差异往往比代币本身更重要。

供应量讲述存量故事，转账量揭示流量，而流通速度连接二者——它揭示某条链上的稳定币究竟是活跃基础设施，还是沉睡资本。

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