欧易官方注册：揭秘纸比特币四大类别与真实资产价值

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按：近日，Jane Street的诉讼事件在加密社区掀起波澜，引发公众对其是否通过ETF操控BTC市场价格的广泛讨论，进一步加剧了对所谓“纸比特币”的警惕。加密博主Bruce发文详述四类纸比特币形态，金色财经编译整理如下。

尽管比特币链上总量上限为2100万枚，具备天然稀缺性，但华尔街通过构建庞大的链下“纸比特币”体系，成功绕开这一限制，并借此影响价格走势，削弱真实资产的购买力。

以下是四种主要的纸比特币类型及其对市场操控的潜在风险。

第一类：“纯纸比特币”

作弊程度：无限

产品：永续合约（Perps）、芝加哥商品交易所（CME）现金结算期货、现金期权。

作弊手段：完全依赖纸面交易，买卖双方不持有实际比特币，仅以法定货币押注价格波动。这种机制可生成无限合成供应量，允许数十亿美元杠杆参与，严重扭曲基于真实稀缺性的价格发现机制。

第二类：“再抵押”

作弊程度：高/系统性风险

产品：主经纪商服务、场外交易互换、机构借贷。

作弊手段：用户存入1个实物比特币后，机构将其借给对冲基金做空，后者将该币出售给新买家。最终可能出现多个主体声称拥有同一比特币的情况。此类“影子金融”行为极大放大了纸面流通量，埋下类似FTX/Celsius事件的系统性崩盘隐患。

第三类：“操作性做空”

作弊程度：暂时但严重

产品：现货比特币ETF（如IBIT、FBTC）。

作弊手段：美国证券交易委员会（SEC）采用“现金创造”模式，并结合Reg SHO豁免规则，允许授权参与方（AP）合法发行尚未创建的ETF份额。由于T+6结算延迟，这些合成份额吸收了现货购买压力，延缓价格上涨，形成人为压制。

第四类：“完全支持”

作弊程度：零。

产品：实物交割期货、透明的链上比特币。

事实：这类产品要求交易前锁定1:1的真实比特币，供应量不可人为扩张。然而，目前其交易占比仍不足整体市场的极小部分。

结论是什么？

华尔街利用各类纸面衍生品稀释投资者的实际购买力，使本应稀缺的比特币沦为部分准备金式的金融游戏。

要真正实现价格发现并捍卫资产价值，唯一的路径是：直接购买真实的现货比特币，并将其提取至冷钱包中长期持有。

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