Arthur Hayes：特朗普或将通过控制美联储实施激进货币政策，BTC或迎暴涨

2025-09-24 00:01 loading...

来源：Arthur Hayes，BitMEX创始人；编译：币圈网

贝森特（Buffalo Bill Bessent）提出了一项旨在重新工业化美国的计划，试图阻止“美国治世”（Pax Americana）从一个准帝国沦为纯粹的强国。这一策略并非新鲜事物。在二战期间，为了应对紧急情况，财政部曾在1942年至1951年间接管美联储。贝森特的部分工作是重塑收益率曲线，即收益率曲线控制（YCC）。与当前相比，那段时期的收益率曲线如何？

当时，美联储将短期国债收益率限制在0.675%，将10年期至25年期国债收益率限制在2.5%。相比之下，当前的收益率曲线同时体现了较高的短期和长期利率，但关键的区别在于，过去的收益率曲线比现在更为陡峭。接下来，我们将探讨美联储如何利用现有工具实现这种收益率曲线控制（YCC）。

通过降低银行准备金利率（IORB）和贴现窗口（DW）借款利率，美联储可以操纵国库券收益率，将短期收益率控制在期望范围内。此外，美联储通过系统公开市场账户（SOMA）印钞并购买债券，确保收益率不超过约定的上限。这一操作扩大了美联储的资产负债表。现有的美联储工具箱完全有能力实现1951年式的收益率曲线控制。本文将分析特朗普及其团队如何在政治上推动这种程度的市场干预。

在讨论美联储的政治和官僚规则之前，我们先来看一下1951年形状的收益率曲线对经济各领域的好处。

贝森特计划的核心是将信贷创造及经济增长从非银行金融机构转向中小型区域性银行。他在《华尔街日报》发表的一篇文章中猛烈抨击美联储，并用民粹主义措辞将其描述为“实体经济（Main Street）”对抗“华尔街（Wall Street）”。他提出了所谓的“穷人的量化宽松”政策，目标是支持中小企业。

中小企业是美国经济的命脉，全职员工少于500人的企业约占就业人口的46%。然而，在当前的金融环境中，这些企业难以获得贷款，因为大部分资金流向了能够进入机构债务资本市场的大公司。此外，收益率曲线过于平坦甚至倒挂，增加了区域性银行向中小企业放贷的风险。因此，贝森特希望通过收益率曲线控制（YCC）来改变这一局面。

通过固定长期债券收益率，政府可以以更低的成本筹集资金，从而支持福利国家的扩张。这不仅减少了联邦赤字，还为美国工业提供了竞争优势，使其能够以更具竞争力的价格向欧洲和全球南方出口商品，与中国、日本和德国展开竞争。

那么，特朗普如何在政治上实现这一目标？

为了实现贝森特的计划，特朗普需要迅速控制美联储的两个委员会：联邦储备理事会（FBOG）和联邦公开市场委员会（FOMC）。这两个委员会分别负责IORB、贴现窗口利率和SOMA的操作。

首先，特朗普必须在七人组成的联邦储备理事会（FBOG）中获得四个席位的多数席位。然后，他可以通过其在FBOG的多数席位，在十二人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）中获得七个投票席位，从而掌握控制权。