DePIN行业韧性显现 币安注册用户可追踪链上收入趋势

低迷的代币价格持续对去中心化的物理基础设施网络（DePIN）构成压力，但一项来自梅萨里的调查显示，整个行业的收入表现显示出显著韧性。这表明市场估值正从投机性预期逐步转向基于实际经济活动的评估。

报告显示，2018年至2022年间发行的多数代币价格较历史高点下跌94%至99%，然而部分网络仍实现链上收入增长。这种转变标志着项目价值开始依赖于真实服务使用和可持续运营能力，而非单纯的价格炒作。

DePIN通过区块链与加密激励机制，构建点对点协作的现实世界硬件网络，涵盖存储、无线通信、能源供应及传感器等关键领域。其核心逻辑是将实体基础设施的维护与运营交由分布式参与者共同完成，从而降低集中式系统的风险与成本。

当前，该行业流通市值约为100亿美元，预计2025年将产生7200万美元的链上收入。领先网络的交易价格普遍为收入的10至25倍，远低于2021年牛市时期超过1000倍的估值水平，反映出市场正在回归理性。

DePIN回归基本面：真实需求决定生存

“DePIN正被迫回归基本面，”DePIN项目XYO联合创始人马库斯·莱文（Markus Levin）在接受解密采访时表示，“当代币价格停滞时，唯一重要的就是是否有人真正为这项服务付费，以及网络能否在没有补贴的情况下维持运营。这种转变是健康的。”

Messari高级研究分析师迪伦·贝恩指出，目前仅有少数策略能支持DePIN项目的可持续扩张。其中一种是采用新型融资模式——基础设施融资（InfraFi），即利用稳定币等加密原生资本为实体基建提供资金支持。尽管该模式尚处早期阶段，但已展现出吸引寻求收益资本的潜力。

InfraFi：新兴路径与潜在风险并存

目前流通中的稳定币规模已突破1750亿美元。虽然InfraFi的部署初步验证了其可行性，但其引入了信用风险、久期错配以及监管不确定性等新挑战，仍需时间成熟。

贝恩强调：“DePIN可以通过向市场出售有价值的资源来建立声誉。在有利环境下，合作关系、生态系统建设与社区活跃度确实有助于加速供给侧扩张，但新增供给必须带来对应收入，项目才能真正存活。”

他进一步表示：“我们不建议放弃供给侧增长战略，但必须优先在需求侧找到产品与市场的契合点。”

人工智能驱动：真实数据需求推动发展

DePIN的发展正与人工智能产业的需求日益契合。莱文指出，AI开发者对计算能力、存储资源以及可验证的真实世界数据的需求激增，而某些去中心化数据网络恰好能够满足这些要求。

但他也提醒：“随着技术演进，人工智能买家可能逐渐淡化对去中心化理念的关注，转而更看重成本控制、系统可靠性与数据来源的真实性。”

尽管公开代币表现疲软，私募投资仍保持活跃。2025年，DePIN初创企业共筹集约10亿美元资金，主要集中在种子轮与A轮融资阶段，说明即便在公开市场悲观情绪中，专业投资者依然看好其长期潜力。

未来展望：理性投资时代来临

关于2026年是否会创下投资新纪录，专家意见分歧。贝恩认为“今年缺乏明显催化剂来刺激大规模资金流入”，而莱文则预测：“由DePIN驱动的资金流开始看起来可行。”

“现在，投资者更加关注单位经济效益、投资回收周期，以及激励措施取消后收入能否持续。”他补充道，“当投资者能看到真实的市场需求、稳定的收入来源，以及清晰的规模化路径时，他们才会愿意投入更大金额。”

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