DePIN行业收入韧性显现 币安注册用户可追踪链上数据

低迷的代币价格持续对去中心化的物理基础设施网络（DePIN）构成压力。然而，一项来自梅萨里的最新报告显示，整个行业的收入表现仍显韧性，预示着市场正在经历结构性转变。

DePIN估值回归基本面

数据显示，2018年至2022年间发行的多数代币价格较历史高点下跌94%至99%。尽管公开市场表现疲软，但部分网络的链上收入却实现增长，标志着市场正逐步摆脱纯粹投机，转向以真实经济活动为基础的价值评估。

DePIN通过区块链与加密激励机制，构建点对点协作的现实世界硬件网络，涵盖存储、无线通信、能源供应及传感器数据采集等场景，其核心逻辑是让个体贡献资源并获得回报。

收入与估值的再平衡

目前，整个DePIN行业的流通市值约为100亿美元，预计2025年将产生7200万美元的链上收入。领先项目的交易价格大致为收入的10至25倍，远低于2021年牛市时期超过1000倍的夸张估值水平。

“DePIN正被迫回归基本面，”DePIN项目XYO联合创始人马库斯·莱文（Markus Levin）在接受采访时表示，“当代币价格停滞时，唯一关键指标是是否有人愿意为服务付费，以及网络能否在无补贴情况下持续运营。这种转变是健康的。”

可持续扩张路径浮现

Messari高级研究分析师迪伦·贝恩指出，当前仅有少数策略能支撑DePIN项目的长期发展。其中，基础设施融资（InfraFi）成为新兴方向——利用稳定币等加密原生资本为实体基础设施提供资金支持。

目前全球流通的稳定币规模已突破1750亿美元。虽然InfraFi尚处早期阶段，存在信用风险、久期错配和监管不确定性，但其潜力已开始显现，可能吸引寻求收益的资本流入DePIN生态。

AI需求推动新机遇

DePIN的发展也与人工智能产业的崛起形成共振。莱文表示，AI开发者对高性能计算、大容量存储及可验证的真实世界数据的需求日益增长，而部分去中心化数据网络恰好能提供此类服务。

但他同时提醒：“未来，人工智能买家可能更关注成本、可靠性与数据来源的真实性，而非去中心化理念本身。”

私募投资保持活跃

尽管公开市场表现低迷，私募领域依然火热。2025年，DePIN初创企业共筹集约10亿美元资金，主要集中在种子轮与A轮融资阶段，显示出投资者对底层技术与商业模式的信心。

贝恩认为“今年缺乏明显催化剂来刺激投资”，而莱文则预测：“由DePIN驱动的资金流入，开始看起来可行。”

“现在投资者更看重单位经济效益、投资回收周期，以及激励机制退坡后收入能否持续。”他强调，“只有当市场看到真实的用户需求、稳定的收入流和清晰的规模化路径时，才会愿意投入更大资金。”

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