比特币逼近7.4万美元，MSTR股价滞涨引市场关注

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周三，比特币及多家加密相关股票迎来上涨行情，其中比特币交易价格接近74,000美元，涨幅达1.26%。然而，由Michael Saylor领导的MicroStrategy（MSTR）股价表现明显滞后，截至11月11日发稿时仅微幅上扬0.88%，报收122.14美元，远低于Coinbase的3.34%和BitMine的5.67%涨幅。

MSCI指数审查成关键变量

此次市场分化正值指数编制机构MSCI公布11月指数调整结果前夕。根据计划，该决定将于美东时间周三下午5点后发布，并于11月30日收盘后正式生效。此次审查将直接决定MicroStrategy是否能保留在主流MSCI股票指数中。

早在10月15日，MSCI已宣布新规，要求缺乏实质性运营资产的公司必须通过五项财务测试中的至少四项，否则可能被移出指数。这一规则旨在排除“非运营型”企业，防止其占据指数权重。

潜在影响或将波及数十亿美元

据The Block报道，初步模拟显示，MicroStrategy、Metaplanet及Yellow Cake均面临被剔除风险。摩根大通在2025年11月的估算指出，一旦被移出MSCI指数，MicroStrategy可能遭遇约28亿美元的被动资金撤离；若其他主流指数提供商跟进，总流出规模或高达88亿美元。尽管这些数据基于早期提案，尚未反映最新规则细节，但已引发广泛担忧。

管理层反击：强调企业属性而非基金定位

自去年初新规提出以来，MicroStrategy持续表达反对意见。Michael Saylor曾公开表示：“指数分类不能定义我们。”他强调公司并非传统投资基金，而是具备实际运营能力的企业实体。

在2026年8月31日的一封公开信中，Saylor与首席执行官Phong Le联合批评MSCI的提案“具有歧视性、武断且误导”。他们指出，追踪MSCI指数的基金仅持有公司约3.1%的基本流通股，即约1300万股，因此对实际业务影响有限。

目前，MicroStrategy持有850,364枚比特币，约占比特币总量2100万枚的4.05%，其资产配置结构也成为市场评估其企业性质的重要依据。