Hyblock Capital CEO：本轮周期山寨币季节或难再现

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知名加密研究机构 Hyblock Capital 的首席执行官兼联合创始人 Shubh Varma 表示，本轮市场周期中“山寨币季节”或将难以如期到来。尽管市场对 XRP 冲击 5 美元、DOGE 跃升至 1 美元抱有期待，但其实际表现仍面临严峻挑战。

数据定义下的山寨币季节

Varma 强调，其判断并非情绪驱动，而是基于实证分析。他将“山寨币季节”界定为：在特定时间段内，超过四分之三的被追踪替代性加密货币表现优于比特币。

具体而言，若在监控范围内，100 种主流山寨币中有约 75% 在同期超越比特币价格走势，则可视为进入山寨币季节。

根据链上数据回顾，过去一年半至两年间，此类条件始终未满足。即便近期比特币价格出现明显反弹，也未引发广泛山寨币同步上涨趋势。

结构性转变的信号

Varma 认为，这并非短期调整，而是市场深层结构演变的结果。以往牛市阶段，因产品选择有限，资金高度集中于少数高潜力山寨币。而如今，加密平台已推出大量新型金融工具，包括与现实世界资产（RWA）挂钩的数字凭证及人工智能驱动的投资产品。

这些新工具直接分流了原本可能流向小型加密资产的资金，导致比特币利润向小市值代币溢出的传统路径不再成立。

区块链上的现实世界资产代币化——涵盖债券、基金及大宗商品等传统资产的数字化形式——成为这一变化的核心推手。

全面上涨预期趋于保守

虽然 Varma 并不认为山寨币将崩盘，但他对经典“山寨币季节”情景持谨慎态度。他指出，当前市场上存在众多竞争性投资领域，资本流动不再单一依赖于加密货币板块。

因此，他个人不看好在现有环境下，XRP 达到 5 美元、DOGE 上探 1 美元的集体飙升局面。

旧模型需重新审视

这一观点揭示了对过往周期规律的深刻反思。2020 年与 2021 年盛行的“比特币走强 → 小币爆发”逻辑，正因市场生态多样化而弱化。

如今，投资者的关注点已从单纯比较山寨币强弱，转向交易所提供的丰富产品矩阵。多元化的资产配置选项，使资本更倾向于分散布局，而非集中押注某类代币。