Circle股东关注USDC普及与盈利脱节问题

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在11月4日举行的财报电话会议上，Circle互联网集团（CRCL）股东就其数字美元产品USDC的商业化进展提出关键疑问。一位名为Rachel的个人投资者指出，尽管USDC流通量和链上交易规模显著扩大，但公司收入与盈利能力未能同步增长，引发对盈利模式可持续性的关注。

收入增长与普及率不匹配引关注

该提问由负责战略财务及投资者关系的斯科特·布莱尔宣读。他提到，投资者希望了解未来12至18个月内，哪些关键节点可作为评估公司摆脱利息依赖、实现多元化盈利的重要指标。此外，投资者也关心非利息收入何时能成为核心贡献项。

需要说明的是，本次讨论聚焦于企业盈利路径，而非稳定币的价格稳定性。尽管公司本季度已实现盈利，但股东担忧在于：如何从用户基础扩张中获取更可持续的收益，而不完全依赖储备资产的利息回报。

管理层布局多元收入生态

首席执行官杰里米·阿莱尔回应称，公司正积极发展多个非利息收入渠道。其中包括自研的Arc区块链网络、Circle Payments Network（跨境资金转移平台），以及计划收购的支付企业Tazapay。

“这些新业务初期投入较大，但目前已开始产生实际回报，本季度的数据已体现其价值。”阿莱尔表示。同时，首席财务官杰里米·福克斯-金强调，目前不对外披露2027财年其他收入的具体预期，相关指引将在下一季度财报中正式发布。

第三季度财务表现解析

财报数据显示，受储备平均回报率下降至3.5%影响，支撑USDC的储备收入同比下降8%至6.576亿美元。尽管如此，由于USDC平均流通量同比增长8%，达到733亿美元，链上交易量更是飙升49%至13.9万亿美元，整体总收入仍实现17%增长，达8.649亿美元。

其中，非利息收入达2.273亿美元，主要来自ARC代币预售的1.82亿美元，这部分收入独立于利息之外。持续经营净利润为2.26亿美元，同比增长5%。

长期增长与竞争压力应对策略

另一位股东Jessica提问，面对日益激烈的市场竞争，公司如何在保持利润率的同时推动USDC流通量的可持续增长。

阿莱尔表示，公司将持续深化与分销伙伴的合作关系，并强调自身在流动性与基础设施方面的优势。他认为，全球稳定币市场规模有望达到数万亿美元，目标是在“赢家通吃”的格局中占据领先地位。

福克斯-金补充道，尽管季度末流通量为739亿美元，与去年同期持平，但平均流通量呈上升趋势，预示长期增长潜力。公司维持2026年其他收入预测在3.1亿至3.3亿美元之间，已包含ARC预售收益。

预计在获得监管批准后，对Tazapay的收购将于2027年完成。当前，支付业务扩展与Arc网络的运营升级仍处于推进阶段。