三家机构拟建代币化股票平台 SEC五年豁免政策提供临时框架

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美国证券交易委员会（SEC）近期公布的五年期豁免政策，为多家机构推进代币化股票交易平台提供了制度支持。尽管被列入名单不代表完全合规，但该框架允许在监管规则完善前开展有限的链上证券交易，标志着加密资产监管迈向实质性进展。

三类平台选择不同技术路径

TSV LLC计划使用Canton Network作为其代币化证券场所（Tokenized Securities Venue, TSV）的技术基础。该公司由Obsidian Systems联合创始人Ali Abrar与Ryan Trinkle共同创立，后者同时担任Canton Foundation董事会成员，显示出其在技术生态中的深度参与。

OKXICE则选择以太坊Layer 2网络X Layer，由加密货币交易所OKX与洲际交易所（Intercontinental Exchange）合资组建。该平台旨在利用现有基础设施，在合规边界内实现高效、低成本的代币化股票交易。

Kephas Corporation选定Kronos X Public作为其技术底座。尽管该网络为公开且无需许可的设计，但公司计划通过受控池机制进行交易管理，兼顾开放性与风险控制。

五年豁免期构建临时监管框架

上述提案紧随SEC于9月发布的五年期豁免政策，为链上证券发行与交易设立临时法律通道。此前，SEC主席Paul Atkins在4月已明确表达推动区块链监管现代化的意图，强调需在长期规则出台前提供过渡方案。

这一举措发生在特朗普政府时期监管策略调整背景下。尽管国会未能通过主要数字资产立法，但SEC仍持续推进其临时框架，延续了拜登政府以来对Coinbase、Kraken等平台的执法趋势。

发行人权限与投资者权利成核心争议

政策讨论的核心在于：谁有权创建代币化股票产品？投资者将获得哪些法律保障？SEC工作人员在1月声明中区分了由发行人主导的代币化产品与第三方独立创建的包装产品，引发关于法律关系的深层探讨。

委员Hester Peirce曾提出关键问题：第三方在未获公司授权的情况下，是否可发行股份的代币化版本？虽然初期曾考虑允许此类操作，但最终框架更倾向于要求发行人参与，以确保透明度与责任归属。

相关议题涵盖托管、结算流程、信息披露、投票权分配及股息支付机制。若由第三方主导，可能出现多个绑定同一股票的代币产品并行，导致投资者难以准确评估持仓价值。

Securitize总裁Brett Redfearn（曾任SEC交易与市场主管）警告称，缺乏统一发行标准可能引发“碎片化”风险，使市场参与者面临更高的不确定性。这凸显了建立清晰规则的重要性，尤其是在激励长期持有与提升市场信心方面。