SEC批准挂钩企业绩效的二元期权上市

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美国证券交易委员会（SEC）已正式批准一系列与上市公司关键绩效指标（KPI）挂钩的二元期权在受监管交易所上市，涵盖Coinbase交易量、比特币矿企MARA的挖矿产出以及Robinhood的客户活动与收入数据等。

SEC批准新型二元期权：以企业业绩为标的

此次获批的合约属于标准化证券类衍生品，采用欧式期权结构，仅可在到期时行权。当设定的绩效目标达成时，合约将以固定金额进行现金结算；若未达标，则无收益。这些产品被纳入全国市场系统（NMS）证券范畴，受制于现有证券交易所规则。

SEC主席Paul Atkins指出，该决定仅适用于在联邦证券法框架下运作的特定交易所合约，并不扩展至商品期货交易委员会（CFTC）管辖范围内的其他结构性产品。这意味着相同企业数据可能仍可被用于非证券类衍生工具，但需接受不同监管体系审查。

参考指标覆盖三大核心企业

获批的绩效基准包括：Coinbase的总交易量、交易收入、总收入及稀释后每股收益；MARA的比特币日均产量与算力表现；以及Robinhood的用户活跃度和营收数据。这些信息均来自公司公开披露的财报或运营报告。

例如，Coinbase 2026年第二季度净亏损达3.595亿美元，总收入同比下降18.5%至12.2亿美元，但其全球加密交易份额提升至10.3%，高于前一季度的9.1%。而MARA同期产量为2,422 BTC，同比增长3%，尽管录得6.113亿美元净亏损，其算力水平维持在70.3 EH/s。

交易机制与监管框架并行

所有合约必须遵循现行证券交易所规则，包括保证金要求、订单执行流程、做市商义务及交易暂停机制。这意味着投资者保护措施依然有效，防止此类产品沦为无约束的投机工具。

Atkins强调，这一批准体现了跨机构协调的新方向，旨在通过明确监管边界，推动创新金融产品的合规落地，避免因管辖权模糊导致市场准入障碍。

SEC与CFTC的监管分工仍存界限

尽管SEC已打开证券化路径，但并不影响CFTC对基于相同企业数据但法律结构不同的合约拥有独立管辖权。此前，两机构已在6月联合开展关于掉期定义的公众咨询，并于9月28日提交预测市场相关规则提案。

其中一项提议将事件型合约纳入掉期范畴，另一项则排除赌场式赌博类产品。这表明美国正逐步构建分层监管体系，以应对加密资产衍生品日益复杂的形态。

整体来看，此次批准是加密经济与传统金融融合的重要一步，也为未来更多基于真实业务表现的数字资产衍生品提供了制度基础。