Coinbase第三季度财报超预期后，华尔街对其未来发展方向意见不一。

2025-10-31 23:23 loading...

币圈网报道：

Coinbase (COIN) 出人意料的第三季度财报引发了华尔街分析师的各种反应，凸显了他们对这家加密货币交易所的长期增长和成本控制能力的预期存在巨大差异。

该公司公布的交易收入为10.5亿美元，调整后EBITDA为8.01亿美元，均超出市场预期。分析师普遍认为，衍生品交易、订阅服务以及Deribit的整合是推动业绩超预期的主要因素。但除此之外，分析师们的看法开始出现分歧。

巴克莱分析师本杰明·布迪什 (Benjamin Budish) 肯定了 Coinbase 的业绩，但也指出该公司进入第四季度后成本上升、利润率下降。他提到，运营费用增加是主要原因，这主要是由于招聘和收购等活动造成的。筹款平台 Echo布迪什将目标股价从361美元下调至357美元，理由是2026年的盈利预期下调。

Clear Street 的分析师 Owen Lau 则更为乐观。他将 Coinbase 的目标价从 405 美元上调至 415 美元，认为 Coinbase 已做好充分准备，将从跨境 B2B 支付领域日益增长的影响力中获益。Lau 指出 Coinbase 与花旗集团和 Shopify 的合作，并表示基于稳定币的商户支付方式可能会从传统支付渠道抢占市场份额。他还提到监管方面的进展，例如美国明年可能通过的《Clarity Act》，也可能成为“山寨币之夏”的潜在催化剂。

Benchmark 的 Mark Palmer 也表达了乐观态度，维持对 Coinbase 的买入评级和 421 美元的目标价。他认为此次盈利标志着 Coinbase 重回正轨，随着加密货币市场回暖，Coinbase 的运营杠杆效应显著。他强调了订阅收入的重要性，该收入环比增长 14%，并指出 Coinbase 在推动机构更广泛地采用数字资产方面发挥着重要作用。

花旗银行也表达了乐观态度，强调了该交易所不断扩张的业务线的发展势头。

以彼得·克里斯蒂安森为首的分析师团队表示，该公司在签署新的“链上即服务”（onchain-as-a-service）合作协议方面取得的进展令人鼓舞，其中包括与三星和多家银行的合作。报告还指出，该公司“万物交易所”（Everything Exchange）的愿景正逐步成形，期权交易现已上线，期货交易量预计将会增长。

待决的数字资产改革有望改善市场准入，该银行指出，这些改革也可能释放“被压抑已久的创新浪潮”。分析师重申了对该股的买入评级和505美元的目标价。

然而，Compass Point 的 Ed Engel 警告称，成本增长超过收入增长将使 Coinbase 在加密货币市场降温时处于脆弱地位。他大幅下调了对 Coinbase 2026 年 EBITDA 的预期，并将目标股价从 277 美元下调至 266 美元。Engel 对稳定币和质押收入能否持续增长持怀疑态度，尤其是在利率下降和散户对加密货币的热情减弱的情况下。

经纪公司伯恩斯坦指出，该业绩低于市场预期，但表示该公司正处于“一代人业务发展的道路上，其命运并非仅仅受加密货币价格走势的影响”。

报告指出，Base应用程序面向数百万用户推出，同时Base代币也同步发行，这可能标志着Coinbase迎来“加密货币版Venmo”时刻，向主流市场迈出重要一步。该券商重申了对Coinbase股票的“跑赢大盘”评级和510美元的目标价。

双方最大的共识是 Coinbase 在衍生品和稳定币相关产品领域的不断扩张。但即便如此，也存在一些隐忧，分析师指出，Coinbase 的佣金率正在下降，而且来自 Circle Internet (CRCL) 的竞争日益激烈，后者正试图将其 USDC 稳定币的更多交易量转移到自己的平台上。

总的来说，Coinbase的短期成功显而易见。但由于加密货币市场持续波动，且该公司在增长方面投入巨资，其长期前景取决于B2B支付和代币化资产等新的收入来源能否快速扩张，从而证明这些投资的合理性。

目前目标价区间为 266 美元至 510 美元，这一差距既反映了 Coinbase 正在追逐的机遇，也反映了它如果失败所面临的风险。