以太坊DEX交易量降至2018年以来新低，生态格局生变

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最新链上数据显示，9月份以太坊主网在去中心化交易所（DEX）的交易量占比仅为13.6%，为自2018年以来的月度最低水平。相较于一年前约21%的份额，降幅明显，反映出市场交易重心正在发生结构性变化。

交易活动外流：新兴网络快速崛起

随着主流交易平台陆续部署自有区块链网络，以太坊上的交易活动正持续分流。据Blockworks Research分析，过去一个月内，Solana处理了约四分之一的DEX总交易量，而7月初上线的Robinhood Chain交易规模已超越以太坊主网。

Uniswap近期的交易分布显示，43%的交易发生在Robinhood Chain，以太坊仅占32%。这背后是交易所为维护生态闭环，将代币化股票等业务保留在自身链上的策略所致。值得注意的是，Robinhood Chain与Base均为基于以太坊构建的Layer-2网络，且均采用ETH支付手续费。

DeFi资金布局未松动，稳定币份额下滑

尽管交易量下降，以太坊在去中心化金融领域的资产控制力依然稳固。根据DefiLlama数据，其仍占据约56%的DeFi应用存款总额，与一年前基本持平。

然而，在稳定币领域，以太坊的占有率从2025年11月的55%回落至当前约48%。虽然稳定币总供应量仍在增长，但其在以太坊生态中的相对权重已出现减弱迹象。

ETF资金流向成关键变量

现货以太坊ETF的资金流动对价格走势具有重要影响。数据显示，从9月29日至10月5日的五个交易日内，美国现货以太坊ETF录得2.06亿美元净流出，此前连续多日的净流入态势被逆转。

CryptoQuant贡献者MorenoDV指出，若赎回压力再度加剧，可能削弱市场支撑力量。与此同时，机构持仓方面，Bitmine Immersion Technologies持续增持，目前持有约4.9%的ETH供应量。其董事长Tom Lee强调，面对本季度宏观逆风，ETH相对于标普500指数的表现“值得肯定”。

花旗集团预计ETF资金流入将缓慢恢复，并将以太坊一年期目标价上调至3,028美元。MorenoDV认为：“若能重新站稳前期高点，将强化市场反弹信心。”

护城河面临考验，未来取决于资金动向

Blockworks Research警示，以太坊的领先地位并不依赖于是否发生大规模资金撤离，而是取决于下一轮创新与增长是否出现在其他网络。该机构指出：“只要下一波主流应用落地非以太坊链，其护城河就可能被逐步侵蚀。”

随着新项目不断迁移至高效、低成本的替代网络，以太坊的交易份额或将继续承压。截至美东时间周二下午3:18，ETH报收于2,687美元，24小时内下跌0.8%。