以太坊第三季度表现超越比特币，资金流入创纪录

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自6月30日以来，以太坊（Ethereum）对比特币的价格上涨幅度达到约73%，而比特币同期涨幅为44%。根据CoinMarketCap数据，以太坊正冲刺其历史上最强势的第三季度表现。

在连续两个季度资金外流后，美国现货以太坊ETF于本季度迎来约31亿美元的资金回流。与各自资产市值相比，这一流入量约为比特币相关基金的2.5倍。然而，以太坊当前交易价仍较2026年初低约9%，同时十年期美国国债收益率已升至近二十年高位。

资金回流与市场格局演变

本季度，机构投资者重新增持主流加密资产，其中以太坊因市值较小，单位资本带来的价格拉动效应更为显著。截至美东时间下午1:20，以太坊（ETH）报价接近2,712美元，比特币（BTC）则维持在84,290美元左右（数据来源：CoinMarketCap）。

Bitwise欧洲研究主管André Dragosch在X平台发文指出：“全球比特币及加密货币ETP净流入量已达到自10月以来最高水平。”他估算以太坊相关资金流入达6.35亿美元。值得注意的是，资金流入在本季度最后一周进一步加速，该季度将于9月30日收官。

八月市场反弹的核心驱动因素

本季度大部分涨幅集中在8月，期间以太坊上涨33%，比特币上涨25%。据CoinDesk报道，美国财政部于8月19日宣布将扩大长期债券回购规模，促使30年期国债收益率从历史高点回落。随后两天内，约40亿美元的看跌加密头寸被强制平仓。

Farside Investors数据显示，市场情绪迅速转向，资金开始大规模流入。8月份，以太坊ETF吸收了18.5亿美元，比特币基金吸纳35.4亿美元，成为本季度单月最大资金流入。

以太坊资金流入的相对影响力分析

尽管截至9月25日，比特币基金总流入约64亿美元，约为以太坊的两倍，但考虑到以太坊当前市值仅为比特币的五分之一（基于CoinMarketCap），每单位新增资本对价格的影响更为突出。其中，贝莱德发行的ETHA基金贡献了约22亿美元的流入，成为主要推手。

主要机构持仓动向解析

Bitmine Immersion Technologies是目前最大的以太坊持有企业之一。根据其每周披露信息，截至9月27日，该公司持有6,001,302枚ETH，占总供应量约4.9%，高于6月28日的5,700,040枚。该公司将84%的持仓收入用于收益获取。

相较之下，最大比特币企业持有者Strategy（原MicroStrategy）在7月和8月初出售了约5,550枚比特币，以支付优先股股息并推进股票回购。该机构于8月31日恢复购入动作。

渣打银行分析师Geoffrey Kendrick曾在6月表示，质押收益使以太坊类企业可在不卖出资产的情况下实现现金流管理。而比特币无收益机制，迫使持币方依赖出售来满足财务义务。他在2022年以来首次减持比特币后评论称：“这标志着以太坊相对于比特币优势显现的起点。”

市场趋势与未来展望

Farside数据显示，截至9月25日，以太坊基金已连续六天录得资金流入，总额达8.33亿美元。与此同时，长期利率自8月以来持续上行。CoinDesk报道，周一十年期美国国债收益率触及近二十年新高。本季度即将在周三结束，同日美国将发布8月核心PCE通胀数据。

分析机构Glassnode于9月22日在X平台指出：“市场顶部通常出现在大多数流通供应处于深度盈利状态时。目前距离这一阶段仍有明显差距。”