21Shares推实物支持Zcash与ether.fi ETP，拓展欧洲合规投资渠道

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21Shares近日在巴黎和阿姆斯特丹泛欧交易所正式上线两款实物支持型加密资产交易所交易产品（ETP）——ZCASH ETP与ETHFI ETP。此举标志着欧洲机构投资者在获得更广泛合规接入路径方面迈出关键一步，紧随Grayscale在美国推出Zcash ETF数周后，进一步丰富了受监管市场的选择。

产品结构与费用机制

两款新产品均采用实物支持模式，即发行的证券份额与实际持有的底层加密资产严格对应，且每年收取2.5%的管理费用。投资者通过传统券商账户即可参与，无需自行管理私钥或承担资产保管风险。

Zcash ETP：隐私币的合规入口

ZCASH ETP（ISIN: CH1608218801）于9月22日启动，以欧元在巴黎、美元在阿姆斯特丹交易，初始发行量为5,000份，初期资产管理规模约10万美元。该产品不赋予投资者对ZEC的直接所有权，仅提供价格表现敞口。

托管方包括Coinbase Custody、Zodia Custody、Anchorage Digital及BitGo，目前指定为BitGo。Zcash基于工作量证明（PoW）机制，总供应量上限为2100万枚，具备可选的零知识隐私功能，允许用户隐藏交易细节，同时保留透明交易选项。

据21Shares数据，过去一年隐私币板块市值增长近五倍，从约62亿美元跃升至300亿美元。截至9月23日，ZEC价格突破1,500美元，市值接近250亿美元，7日内涨幅超30%，30日涨幅达77%。

ether.fi ETP：DeFi协议代币化新尝试

ETHFI ETP（ISIN: CH1608218819）追踪ether.fi治理与实用代币的表现。该协议最初为流动再质押服务，现已扩展至借贷、支付、兑换及数字卡等多元场景。根据DeFiLlama统计，截至2024年9月，其协议总锁仓价值约为49亿美元，但此数据不反映该ETP的持仓情况。

ETHFI ETP同样不代表对ether.fi公司的所有权，也不保证投资者能获得协议收益分成，仅为价格指数跟踪工具。

欧美市场结构差异解析

此次欧洲产品的发布，呼应了8月25日Grayscale在美国纽约证券交易所Arca推出的Zcash ETF（代码：ZCSH）。该基金由原Zcash Trust转型而来，成为首个在美国上市并直接持有ZEC的实物支持型产品。

NYSE Arca于8月24日批准其上市资格。随后，数字集团（DCG）于9月8日通过授权参与者向该基金注入约1亿美元资金，换取85,705.32563297枚ZEC，属于关联方注资行为。

21Shares指出，欧洲普遍采用ETP结构，而非UCITS框架；而美国则使用独立注册的ETF形式，反映出两地监管体系的不同。

Grayscale宣布股票拆分计划

为提升流动性与市场可及性，Grayscale已宣布对ZCSH实施3拆1前向拆分。所有截至9月28日登记在册的股东，每持有一股将获赠两股额外股份。分配将于9月29日收盘后完成，拆分后的新股预计于9月30日开盘前开始交易。

拆分不影响总市值，每股净资产预计将降至原有水平的三分之一，股份数量按比例增加。拆分后仍沿用原交易代码与CUSIP编号。目前未披露底层资产配置调整信息。

投资者准入与市场覆盖

21Shares尚未公布这两款ETP的最低募资门槛或初始资产目标。投资者可通过具备泛欧交易所访问权限的经纪商或金融机构进行认购，具体资格取决于当地合规审查与平台支持情况。