西联汇款的稳定币策略：传统金融能否赢得数字支付竞赛？

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西联汇款在37个市场推出Stablecard，用稳定币赌未来

西联汇款于8月4日在37个市场推出Stablecard，通过Visa卡将其基于Solana的USDPT稳定币交到消费者手中。这家拥有173年历史的汇款巨头正押注其38万个现金提取点能在与加密原生竞争对手的竞争中胜出，但数据显示，它正在自动化地摧毁自己的利润空间。

要点概述

西联汇款的Stablecard于8月4日在37个市场推出，目标是年底前覆盖60个市场，将Solana上的USDPT稳定币与全球Visa支付网络的1.75亿商户连接起来。

USDPT由美国首家受联邦监管的加密银行Anchorage Digital Bank发行，Fireblocks提供钱包和结算基础设施，Rain提供卡片产品支持。

西联汇款2026年第二季度营收为10亿美元，调整后营收同比下降1%，调整后每股收益从0.42美元降至0.31美元，而品牌数字交易量增长25%，账户支付交易量增长50%。

2026年全球数字汇款市场规模为2781.7亿美元，年复合增长率为4.24%，而稳定币交易量仅在2026年6月就达到创纪录的1.79万亿美元，较2025年6月增长125%。

西联汇款在500美元的转账中收取的有效费用为5.96%（含外汇加价），而基于稳定币的汇款费用从6.49%降至1%以下，这引发了一个问题：该公司是否正在建设使其自身定价模式过时的基础设施。

西联汇款于5月4日在一份新闻稿中公布了其稳定币策略。三个月后，Stablecard在37个市场上线，数字资产网络将外部加密钱包连接到38万个代理网点，公司第二季度财报显示数字交易量增长25%，而总收入下降。这两个数字之间的差距揭示了全部故事。

一家一个多世纪以来每年处理数十亿美元汇款的公司，正在建设与其利润率最高的产品压缩至接近零的相同区块链轨道。汇款行业每笔交易平均收取6.49%的费用，而稳定币可以将这一费用压缩至1%以下。西联汇款并非从外部应对这一威胁。它正在建设使其自身定价模式过时的技术，押注于更低价格带来的交易量增长和稳定币储备的国债收益将取代支撑其业务数十年的外汇价差。这是具有远见的颠覆还是可控的衰落，取决于西联汇款尚未公开分享的算术。

产品：Stablecard的实际功能

Stablecard是一款与Visa关联的数字钱包，持有西联汇款在Solana上发行的专有稳定币USDPT。该卡于2026年8月4日与加密卡基础设施提供商Rain合作推出。用户通过苹果App Store或谷歌Play商店下载应用，完成身份验证，用USDPT为钱包充值，然后可在任何接受Visa的地方消费，这涵盖了全球1.75亿个商户网点。

该产品位于更广泛的架构中。数字资产网络将外部加密钱包连接到西联汇款的实体代理网络，允许用户在该公司遍布200多个国家和地区的38万个代理网点中的任何一处将稳定币兑换为现金。另一款名为"Stable by Western Union"的消费者产品计划于2026年在40多个国家推出，允许用户持有USDPT余额并在当地消费。

USDPT本身由美国首家联邦特许加密银行Anchorage Digital Bank发行。Fireblocks提供钱包和结算基础设施。该稳定币完全由美元支持，最初设计用于西联汇款与其代理之间的结算，作为SWIFT系统的替代方案。Bybit成为首个为USDPT提供交易、转账和托管服务的主要加密货币交易所。

无人计算的算术：设计中的利润摧毁

西联汇款在500美元的汇款转账中，包括外汇加价在内，收取的有效费用为5.96%。这个价差是该公司的主要收入引擎。2026年第二季度，公司报告营收为10亿美元，调整后每股收益为0.31美元，低于去年同期的0.42美元。原因在于结构性变化：从高利润的现金支付向低收入的数字支付到账户交易的转变持续压缩盈利能力。

基于稳定币的汇款在Solana上以不到一分钱的成本结算，其中位交易费用低于0.01美元。区块链轨道带来的行业性压缩已将汇款费用从全球平均的6.49%推低至稳定币服务运营走廊的1%以下。在菲律宾走廊，费用已从6%降至约1%，且结算近乎即时。

西联汇款尚未公开分享的算术很简单。如果USDPT以近乎零的成本结算代理支付，该公司将无法再维持产生其大部分收入的外汇价差。问题不在于价差是否会被压缩。而在于压缩的速度有多快，以及更低价格带来的交易量增长是否能抵消利润损失。

福布斯对西联汇款稳定币策略的分析将USDPT描述为"其自身利润终结"的自动化工具。最赚钱的汇款走廊面临自动化的最大压力，这意味着每笔交易收入最高的路线正是USDPT为消费者带来最大成本节约的路线。

稳定币结构中内置了一个反驳论点。根据GENIUS法案，稳定币发行人不能向代币持有者支付利息，但储备金必须存放在短期国债中。发行人保留全部收益。如果西联汇款通过Anchorage持有数十亿美元的USDPT储备并赚取国债利率，那么储备金的利息收入可以部分抵消汇款费用的利润压缩。这与Tether和Circle每年产生数十亿美元收入的模式相同。

竞争格局：西联汇款真正的竞争对手

稳定币支付市场已不再处于萌芽阶段。2026年6月，调整后的稳定币交易量达到创纪录的1.79万亿美元，较2025年6月增长125%，上半年交易量总计8.82万亿美元。根据Visa的链上分析数据，USDC现在约占调整后稳定币交易量的70%，而USDT约占25%。

西联汇款面临三类竞争对手。第一类是金融科技汇款服务，如Wise、Remitly及其自身的数字平台，它们收取1%至3%的费用，并提供透明的中期市场汇率。第二类是使用稳定币作为结算轨道的加密原生汇款服务，将费用压缩至1%以下。第三类是稳定币发行商本身：Circle和Tether正在建设可能绕过汇款中介的支付基础设施。

MoneyGram于2025年9月推出了支持稳定币的移动应用，成为首家向零售客户提供稳定币服务的传统汇款公司。三星宣布计划将稳定币钱包集成到8亿部手机中。企业预计在2025年结算了约2.4万亿美元的B2B稳定币支付，预计这一数字在2026年将翻一番。

对西联汇款而言，其物理网络在这一竞争中究竟是资产还是负债，是个问题。该公司在200个国家拥有38万个代理网点，是全球最大的现金提取网络。在收款人需要实物现金的走廊，没有加密原生服务能匹敌这一基础设施。在收款人拥有银行账户或移动钱包的走廊，物理网络则是竞争对手无需承担的昂贵开销。

西联汇款拥有而加密原生公司所没有的

数字资产网络背后的赌注很具体：西联汇款成为全球受监管的稳定币汇款入口和出口，以更小的利润赚取更大的交易量，并将纯加密公司无法服务的现金提取环节货币化。

这部分内容是竞争对手无法写出的，因为它需要同时理解物理基础设施和监管架构。

西联汇款在美国每个州都持有货币转账许可证，并在200多个国家拥有监管授权。从头开始建设这种合规基础设施需要数年时间，并花费数亿美元。像Chipper Cash、Valora和Bitso这样的加密原生汇款服务在特定走廊运营，但缺乏西联汇款牌照所提供的全球覆盖。

现金提取问题同样重要。根据世界银行最新的全球金融指数数据，全球约有14亿成年人没有银行账户。对于这些用户来说，如果没有一个实体地点将稳定币兑换成当地货币，接收稳定币汇款就毫无意义。西联汇款的代理网络以其他任何公司（无论是加密原生还是其他）都无法匹敌的规模解决了这个问题。

监管优势还延伸到GENIUS法案的稳定币框架。USDPT由一家联邦特许银行在明确的监管授权下发行。由离岸实体发行的竞争性稳定币在合规基础设施提供最大优势的市场中，面临越来越严格的监管审查。

还有一个容易被忽视的数据优势。西联汇款每年在数百个走廊处理数百万笔汇款交易。这些交易数据涵盖发送者人口统计、接收模式、季节性流动和走廊级别的定价弹性，是无可替代的。从零开始的加密原生竞争对手没有等效的数据集。如果西联汇款利用这些数据优化USDPT定价、走廊选择和代理激励，其行动速度将快于必须从零学习走廊经济的竞争对手。

物理基础设施、监管许可和交易数据的结合创造了一个昂贵且耗时复制的地位。问题在于这些优势是否足以抵消稳定币结算带来的根本性利润压缩，或者它们只是减缓了衰退的速度。

走廊经济：USDPT在哪里获胜，在哪里不行

汇款走廊并非可以互换。从美国到菲律宾的200美元转账的经济学，与从阿拉伯联合酋长国到印度的500美元转账，或从南非到津巴布韦的150美元转账，有着根本的不同。每个走廊都有不同的监管要求、不同的货币波动性、不同的现金提取基础设施密度以及不同的竞争动态。

西联汇款利润最高的走廊通常是那些连接高收入发送国与低收入接收国且银行基础设施有限的国家：美国到中美洲、海湾国家到南亚、欧洲到撒哈拉以南非洲。这些也是外汇价差最大、现金需求最高、监管进入壁垒最陡峭的走廊。

USDPT的价值主张在这些走廊中最为强劲。稳定币结算用Solana上的近乎即时最终性取代了多日的SWIFT流程，消除了结算期间占用资金的浮存。在接收货币波动性大的走廊，能够在现金提取前以与美元挂钩的稳定币保持价值，保护了发送者和代理在结算窗口期间免受汇率风险的影响。

USDPT增加价值最少的走廊是那些发送者和接收者都有银行账户、货币对流动且稳定、以及金融科技竞争对手已经以1%至2%的费用提供数字到数字转账的走廊。例如，美国到英国的走廊已经由Wise提供服务，其利润率是USDPT无法有效削低的，因为稳定币结算带来的成本节约相对于一个已经高效的市场而言很小。

战略问题是西联汇款是否对USDPT结算的转账和SWIFT结算的转账收取不同的价格。如果公司以更低费用的形式将结算节省的成本传递给消费者，它将加速已经对收益造成压力的利润压缩。如果公司自己保留这些节省，那些传递成本节省的竞争对手将抢占价格敏感的市场部分。这两种选择都无法维持当前的利润率结构。

稳定币市场背景：时机为何重要

西联汇款正在进入一个规模已超出两年前任何预测的稳定币市场。2026年上半年，调整后的稳定币交易量达到8.82万亿美元。USDC现在约占调整后交易量的70%，这与2020年USDT处理近90%的情况相比发生了逆转。稳定币总市值达到3170亿美元，其中Tether约1870亿美元，Circle约760亿美元。

基于加密的汇款市场本身在2026年预计为349.6亿美元，仅占2781.7亿美元数字汇款市场总额的一小部分。但增长率讲述了一个不同的故事：加密和区块链支付网关正以24.18%的年复合增长率扩张，约为传统数字汇款市场4.24%增长速度的六倍。按照这些速度，加密领域将在十年内超越传统数字汇款。

西联汇款的时机是经过深思熟虑的。2025年7月颁布的GENIUS法案为支付稳定币创建了首个美国监管框架。USDPT在五个月后宣布。目前正在参议院审议的CLARITY法案将进一步巩固数字资产的监管环境。如果两项法案都成为法律，西联汇款将在一个拥有明确规则的市场中运营，这有利于联邦监管的发行商而非离岸竞争对手。如果CLARITY法案失败，监管优势会缩小但不会消失，因为仅GENIUS法案就提供了USDPT所需的稳定币框架。

时机对Solana也很重要。2026年7月，该区块链在一周内处理了超过10亿笔非投票交易，中位费用低于0.01美元。Solana的Agave v4.2升级计划于8月17日在主网上进行，将把出块时间缩短至200毫秒，使其更适合高频支付结算。西联汇款为需要速度和低成本的用例选择了最快且最便宜的主流区块链。如果Solana兑现了Agave v4.2承诺的性能改进，USDPT结算将以传统支付轨道无法匹敌的速度和成本运行，从而赋予西联汇款相对于仍通过传统银行系统结算的竞争对手的技术基础设施优势。

反对观点的全面呈现

西联汇款稳定币策略的看涨观点依赖于网络效应：38万个代理网点、全球许可和现金提取垄断。看跌观点同样具体，且可能更加强烈。

首先，利润计算可能不成立。西联汇款2026年第二季度财报显示，25%的数字交易增长未能阻止1%的收入下降和26%的调整后每股收益下降。与新的合作伙伴获胜和续约相关的更高代理佣金和签约奖金正在增加成本。如果稳定币结算压缩外汇价差的速度快于交易量增长的速度，公司将面临收入下降且无明显底部的时期。

其次，物理网络可能很快就不重要了。撒哈拉以南非洲、东南亚和拉丁美洲的移动货币采用率正以每年5%至10%的速度增长，可能使现金提取点在五年内变得越来越无关紧要。如果无银行账户人口显著减少，西联汇款的主要竞争优势就会削弱。

第三，速度更快的竞争对手从一开始就在架构上为稳定币结算而设计。西联汇款正在改造一个遗留系统。例如，Wise每月已经处理120亿美元的跨境支付，其利润率假设了数字优先的基础设施。让一家173年历史的公司适应与目的构建的金融科技竞争，是一个执行历史并不有利的挑战。

什么会否定西联汇款能在稳定币汇款竞赛中获胜的观点：如果USDPT在代理中的采用率在2027年之前仍然很低，如果国债收益率曲线再次倒挂并消除储备收入，或者如果一家主要的稳定币发行商在西联汇款的主要走廊推出自己的现金提取网络。对西联汇款来说，最危险的情况不是来自另一家汇款公司的竞争。而是稳定币可能消除对汇款中介的需求，发送者和接收者通过钱包直接交易，这些钱包连接到由移动货币提供商、便利店或ATM网络运营的本地现金提取基础设施。

2026年第二季度财报：数字实际说明了什么

西联汇款报告2026年第二季度营收为10亿美元，调整后营收同比下降1%。调整后每股收益从去年同期的0.42美元降至0.31美元。2026年全年指引预测调整后营收增长4%至6%，调整后每股收益在1.25美元至1.35美元之间。

数字领域讲述了一个不同的故事。品牌数字交易量增长25%。账户支付交易量增长50%。消费者货币转账交易量总体增长3%。3%的总增长率和25%的数字增长率之间的差距意味着实体业务正在收缩。

公司在第二季度财报电话会议上将USDPT的推出和Stablecard的部署描述为其未来战略的核心，但并未披露USDPT交易量、代理采用率或Stablecard活跃用户数。没有这些数字，市场无法评估稳定币策略是正在获得动力还是仍然停留在新闻稿阶段。

利润压力在细节中可见。与新的合作伙伴获胜和续约相关的更高代理佣金和签约奖金在本季度增加了成本。从现金支付交易向数字支付到账户交易的转变继续拖累盈利能力。这正是USDPT旨在解决的结构性挑战：通过用稳定币结算取代SWIFT结算，西联汇款降低了自身的基础设施成本。但同样的技术既降低了成本，也削弱了支撑收入的定价能力。

股市对西联汇款稳定币策略的反应平淡。西联汇款股价在第二季度业绩不及预期后下跌，公司市值仍远低于2018年的峰值。关注该股的分析师分为两派：一派认为USDPT是交易量增长的潜在催化剂，另一派则认为这是对传统业务模式剩余寿命有限的承认。4%至6%的调整后营收增长全年指引意味着管理层预计数字转型将在下半年开始产生积极贡献，但每股收益指导区间1.25美元至1.35美元表明利润压缩预计将持续。

关注要点

Stablecard活跃用户数和2026年第三季度的交易量。西联汇款尚未披露采用指标。10月底的第三季度财报电话会议是获得硬数据的第一机会。

Solana上USDPT的流通供应量。链上供应量是可公开观察的。供应量快速增长表明代理和消费者正在采用。三个月后供应量持平则表明营销发布后缺乏运营推动力。

代理对USDPT结算的采用率。在38万个代理中从SWIFT向稳定币结算的转变决定了成本节省是流向消费者还是停留在理论层面。

USDPT启用走廊的外汇价差压缩。如果西联汇款在USDPT结算成本仅为几分钱的走廊中维持5%以上的费用，那么稳定币不过是装饰。如果费用降至2%以下，那么策略是真实的，但对收入的影响将是严重的。

Circle和Tether的竞争对手反应。如果任一稳定币发行商推出直接面向消费者的支付产品或与现金提取网络的合作，西联汇款的中介地位将被削弱。

常见问题

什么是西联汇款的Stablecard？Stablecard是一款与Visa关联的数字钱包，持有西联汇款在Solana上的专有稳定币USDPT。它于2026年8月4日在37个市场推出，允许用户在任何接受Visa的地方消费稳定币余额，覆盖1.75亿个商户网点。

什么是USDPT？USDPT是由Anchorage Digital Bank在Solana区块链上发行的美元支付稳定币。它完全由美元支持，于2026年5月4日推出，用于西联汇款与其代理网络之间的结算，作为SWIFT系统的替代方案。

西联汇款的稳定币与USDC和USDT相比如何？USDPT是为西联汇款支付网络设计的专有稳定币，而USDC和USDT是通用稳定币，市值分别约为760亿美元和1870亿美元。USDPT的优势在于与西联汇款38万个代理网点的集成。其缺点是相比现有稳定币，流动性有限且交易所上市较少。

使用Stablecard的费用是多少？西联汇款尚未公开披露Stablecard交易的完整费用结构。传统的西联汇款转账在500美元的转账中收取的有效费用为5.96%（含外汇加价），而基于稳定币的替代方案通常以1%以下的费用运营。Stablecard将稳定币结算节省的成本在多大程度上传递给消费者尚未得到确认。

为什么西联汇款选择在Solana上建设？Solana提供亚秒级最终性、低于0.01美元的中位交易费用以及每周超过10亿笔非投票交易的吞吐量。这些特性使其适合高交易量支付结算。西联汇款的USDPT是选择Solana的速度和成本优势的几种支付稳定币之一。

什么是数字资产网络？数字资产网络将外部加密钱包连接到西联汇款的实体代理网点，允许用户在该公司遍布200多个国家和地区的38万个代理网点中的任何一处将稳定币兑换为当地货币。

西联汇款能与加密原生汇款服务竞争吗？西联汇款的竞争优势在于其实体现金提取网络和在200多个国家的监管许可。加密原生服务提供更低的费用，但缺乏实物现金分配所需的全球基础设施。结果取决于移动货币的采用速度多快能减少主要汇款走廊中对现金提取的需求。

USDPT是一项好的投资吗？USDPT是一种与美元挂钩的支付稳定币，而非投机性资产。它旨在维持与美元1:1的价值。投资问题在于西联汇款的股票是否从稳定币策略中受益，这取决于USDPT的采用是否能推动足够的交易量增长以抵消利润压缩。这是教育性分析，而非投资建议。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成财务或投资建议。西联汇款的稳定币产品正在快速发展，具体功能、费用和可用性可能会发生变化。发布于2026年8月5日。