热潮减退，加密基金锁定近1.5亿美元用于提现

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Hyperliquid 的 $HYPE 在周三早间跌至约 58 美元，大量质押提现排队等待，未来一周内市场将面临显著的供应压力

Block Liquidity 整理的链上数据显示，一系列涉及多家主要加密基金的解除质押和提现请求正在协调进行。根据 Block Liquidity 的资金流向追踪，Multicoin Capital 控制着总计 1.3878 亿美元的质押 HYPE，其中约 83%（约 1.16 亿美元）显示为待处理提现。此外，Selini Capital 和 Galaxy Digital 也分别排队等待了 440 万美元和 2940 万美元的提现。Block Liquidity 还标记了一个与 Multicoin 关联的钱包，将约 16.7 万枚 HYPE（约 1120 万美元）存入 Coinbase，这表明至少部分代币可能被用于潜在的出售或其他处理。

关键要点

Block Liquidity 数据显示，Multicoin 约有 1.16 亿美元的 HYPE 处于待提现状态，构成了近期解锁的主要部分。在追踪的队列中，各基金总计约 1.5 亿美元的 HYPE 面临解锁——相对于该代币相对薄弱的现货市场而言，规模巨大。HYPE 的现货流动性未能匹配提现规模；Block Liquidity 记录到约 28 小时内 HYPE 现货交易量为 7280 万美元。Selini 的解除质押似乎与 HIP-3 CASH 永续合约市场的关闭有关，目前尚不清楚这些代币是会被重新配置还是出售。Multicoin 管理合伙人 Tushar Jain 表示，解锁的 HYPE 并非用于出售，但 7 月 28 日后的流动性去向仍是关键问题。

解除质押队列带来短期供应压力

HYPE 面临的压力直接来自市场参与者发起的提现规模。待处理的解锁预计将在约五到七天内完成，这实际上相当于在短时间内将大量新可用的 HYPE 释放到流动性生态系统中。虽然 HYPE 永续合约的成交量要大得多——据报道每日永续合约交易量约为 4 亿美元——但现货市场规模要小得多。Block Liquidity 记录到，截至周三早间约 28 小时内，HYPE 现货交易量仅为 7280 万美元，涉及 1463 个独立买家和 982 个独立卖家。Wintermute 是最大的净买家，净买入超过 900 万美元，而最大的净卖家则减少了约 520 万美元的头寸。

这种失衡——提现队列可能接近 1.5 亿美元，而每日现货交易量却远低于此——有助于解释为什么当解锁信息变得可见时，交易员迅速做出反应。即使并非所有代币都被出售，市场也常常会为吸收能力的不确定性定价，尤其是当现货流动性相对于潜在供应量显得薄弱时。

代币是否会被出售尚不明朗

投资者和交易员面临的主要变量很直接：这些提现是否会转化为市场抛售，还是会被重新部署到 Hyperliquid 生态系统的其他部分？对于 Selini Capital 而言，解除质押似乎与 HIP-3 框架下运行的 HIP-3 CASH 永续合约市场的关闭有关。提现活动与 Selini 的解除质押流动相关。更广泛的背景是，DreamCash 指出相关市场难以维持流动性，尤其是在 USDC 在 Hyperliquid 交易环境中变得更加根深蒂固之后。在 HIP-3 部署下，构建者部署的永续合约需要质押 50 万枚 HYPE 作为可罚没的安全保证金。当市场关闭时，这笔保证金预计会被退还，使得解锁更接近于“释放抵押品”而非直接的流动性事件。尽管如此，抵押品仍然可以出售——可能通过场外交易渠道——具体取决于基金的战略和风险偏好。

因此，市场的短期走向取决于 7 月 28 日解锁及后续处理窗口之后的情况。截至发稿时，HYPE 在过去一周内下跌了约 11%，即使从当日低点有所回升，也尚未回到之前的高点。

Multicoin 的角色：潜在重新部署而非清算

虽然 Selini 的解锁与关闭特定 HIP-3 市场有关，但 Multicoin 的待处理提现可能代表清算，也可能代表重新配置到新的部署中。这种区别很重要：重新部署到新的永续合约可以使代币留在生态系统内，而如果抛售压力足够大，出售则会对现货以及潜在的永续合约价格带来下行压力。Multicoin 最近还参与了一项与 Hyperliquid 相关的风险投资。上周，该公司领投了 Trasia 的 175 万美元种子轮融资，Trasia 被描述为一个专注于亚洲的非托管交易平台，旨在推出亚洲股票的永续合约。管理合伙人 Tushar Jain 在 X 平台上的一篇帖子中表示，Trasia 的目标是“不熟悉 Hyperliquid 的全新用户”。在周三晚些时候 X 平台上的一篇更新中，Jain 还声称，正在解除质押的 HYPE 并非用于出售。这一声明直接回应了交易员正在追问的问题：可见的提现队列是演变为抛售事件，还是成为向新部署转移抵押品的动作。

投资者可能会密切关注 7 月 28 日的解锁，以观察资产下一步的去向。如果 HYPE 被重新部署到新的 HIP-3 市场或其他生态系统用途，一旦直接的抛售风险消退，市场可能会趋于稳定。然而，如果代币被转移到交易所等方式暗示清算，那么供应过剩的压力可能会比处理窗口本身持续更久。

市场观察：关注解锁窗口后的资金流向

就目前而言，HYPE 的短期价格走势似乎更多取决于供应机制，而非长期需求：待处理的提现是转化为现货抛售还是重新部署。决定性的信号将是解锁后的路由——代币是流向新的永续合约部署还是流向交易所——尤其是在 7 月 28 日发布前后的几天内。