参议员敦促美国财政部明确各州在GENIUS规则中的角色

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美国两党参议员敦促财政部明确各州在GENIUS法案监管中的角色

由共和党参议员辛西娅·卢米斯领导的两党参议员团体，已敦促美国财政部在实施GENIUS法案时，确保各州能够对符合条件的稳定币发行人进行监管。在一封致财政部长斯科特·贝森特的信中，议员们指出，该法案的法律框架依赖于各州的参与，而财政部目前的方案可能未能充分明确各州认证的程序路径。

GENIUS法案于2025年7月由总统唐纳德·特朗普签署，为符合条件的稳定币发行人建立了一种由州级机构监督的机制，前提是该稳定币的市场价值达到特定门槛，且该州的法律与联邦法案高度一致。参议员的介入揭示了一个关键的合规与监管问题：州认证流程是否能够长期有效运行，而非仅限于初始窗口期。

核心要点

参议员要求财政部确保各州能够根据GENIUS法案监管符合条件的稳定币发行人，从而维持各州持续性的监督参与。

信件重点关注：财政部的实施计划是否明确规定了州“认证”的时间线和程序，这直接影响各州何时能够参与监管。

根据参议员的讨论，在GENIUS法案的市场价值标准下，超过门槛的稳定币发行人将不属于州监管路径的适用范围。

财政部此前已就州级实施征求公众意见，目前正在准备最终规则，将在《联邦公报》上发布。

此次行动凸显了加密货币监管中的跨层级治理问题——联邦规则制定将决定各州机构能否有效开展许可发放与监督工作。

参议员敦促财政部明确州认证机制

在周二的信中，参议员强调，国会旨在“维护双重银行体系以及州银行机构在市场监管中的关键作用”。他们的论据基于实际的监管行政管理：如果各州参与应当具有实质意义，那么认证流程就不能过于严格或模糊，以至于阻碍各州未来的行动。

议员们指出，财政部的提案未能充分明确“与州认证相关的时间线和程序要求”。信中表示，这种不确定性可能被理解为仅提供一次性机会，这将导致即使各州后续通过了实施立法，也无法获得未来的认证。

他们还指出，各州的立法节奏并不一致。因此，僵化的认证时间表可能导致监管覆盖不均衡，并延迟合规制度的采用。参议员主张建立灵活的框架，允许各州在相关章程需求出现且立法日程允许时，逐步制定稳定币监管规则并申请认证。

GENIUS法案州监管路径的预期运作方式

GENIUS法案为“特定发行人”提供了一条州监管路径，前提是该稳定币的市场价值等于或低于100亿美元。参议员的信将州机制描述为一种确保监管在联邦和州银行监督之间分散分配的方式，而非仅集中于联邦层面。

根据文章所述背景，其实际效果是：州监管路径将适用于大多数低于该门槛的稳定币，少数超过门槛的发行人则例外。讨论中引用了“根据CoinGecko”的市场价值数据，表明基于目前的分类，只有少数大型发行人将超出100亿美元的标准。虽然市场价值门槛会随时间变动，但合规影响是即时的：发行人是否符合州监管资格取决于可量化的条件，这些条件会随着流动性和发行量的变化而改变。

对于包括交易所、托管机构、做市商、支付提供商以及整合稳定币服务的银行在内的机构利益相关者而言，这种结构至关重要，因为它可能决定由哪个监管机构来监督发行人的行为、赎回标准、储备管理预期以及合规控制。当监管在州和联邦框架之间分割时，协调便成为关键的运营和法律问题。

财政部的实施时间线与规则制定流程

议员们的信件是在财政部于4月就其如何实施GENIUS法案的州级条款征求公众意见之后发出的。该提案的公众评议期已于6月2日结束，财政部预计将起草最终规则并在《联邦公报》上发布。

对于受监管实体而言，这是一个关键阶段。最终规则文本可能会明确各州如何申请认证、需要哪些文件及程序步骤，以及认证是否可以更新、如何更新。参议员的核心担忧是，如果规范不充分，可能导致诉讼风险、许可发放延迟，或使试图选择最合适监管路径的发行人面临合规不确定性。

对于合规程序而言，开放式认证方法与单一周期机制之间存在巨大差异。开放式框架可以支持各州在完善立法并寻求批准时采用滚动采用的模式。相反，一次性窗口可能会使未来的发行人陷入困境，或迫使他们接受不太理想的监管结构，从而给合规官员和治理团队的规划带来复杂性。

州与联邦监管分离的合规影响

参议员对“双重银行”监督的强调，反映了美国金融监管中长期存在的政策张力：国家规则制定与州级权力之间的平衡。在加密货币领域，这种平衡尤为敏感，因为稳定币与托管、支付、结算及储备相关控制等类银行活动密切相关。

信中对程序要求的关注也与常见的合规预期相交织——反洗钱/了解你的客户协调、监管报告、治理标准以及许可要求。即使法规本身明确，实施细节也决定了受监管企业如何准备文件、管理与监管机构的沟通，并确保跨多个司法管辖区的持续合规。

此外，市场参与者必须监控资格门槛在实际中如何运作。当资格取决于市场价值时，企业需要有一种记录在案的方法，用于评估其交易对手的稳定币在相关时间点是否处于100亿美元门槛之内或之外。合规负担不仅涉及法律层面，也涉及运营层面，因为它可能影响哪些实体可以与哪些稳定币发行人进行交易或将其纳入业务。

下一步关注重点

财政部的最终规则将是下一个关键节点。分析师和合规团队应密切关注该规则如何定义州认证时间表、认证是否可在初始阶段之后进行，以及如何实际操作100亿美元标准下的资格认定。最终结果将决定企业在各司法管辖区可以依赖哪些稳定币监管制度，并可能影响各州监管机构能否迅速行使国会所设想的职能。