[每周播客]散户"恐慌抛售"，机构"疯狂扫货"…… 被宏观恐慌掩盖的加密市场结构性进化

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极端恐惧市况下的加密市场“所有权大迁移”

在极端的市场恐慌中，加密资产市场正经历一场“所有权大迁移”。散户投资者纷纷离场，而大型机构投资者却稳如磐石，持续积累资产，并呈现直接进军去中心化金融生态的趋势。

恐慌中的坚实机构资金——“真金白银仍在场内”

目前，比特币恐惧与贪婪指数已跌至历史低点“5”，表明市场陷入极度恐慌。比特币价格较高点暴跌约50%，现货ETF更是连续五周录得约390亿美元巨额资金外流。

然而，尽管短期投机资金撤离，机构的长期投资根基依然稳固。比特币现货ETF管理资产占比特币总市值的比例仍维持在6.3%，仅较峰值时的7.0%下降0.7个百分点，这证明留存的机构资金属于长期投资组合性质的“粘性”资本。机构判断当前资产价值相对于基本面被严重低估，因此在下跌行情中持续买入。

“新金融”崛起：传统金融直通DeFi

更值得关注的是，大型传统金融机构正开始直接参与去中心化金融生态。这一现象被称为“新金融”。

他们甘冒监管风险而采纳DeFi，其驱动力在于“效率”与“盈利”。通过智能合约实现的24小时即时结算系统，革命性地降低了中介成本，而今年DeFi协议的实际收益率已远超其他基准指标。

超越传统金融科技的单位经济效益与扩张速度

加密平台的总客户资金规模虽尚未赶上传统数字银行，但其代表单用户盈利能力的“单位经济效益”，已比肩甚至超越全球领先的金融科技企业。与传统金融业雇佣数万员工不同，加密领域仅凭数十名开发者便可通过代码创造巨大价值，展现了结构性优势。

在盈利速度上，差距更为悬殊。实现年收入一亿美元所需的时间对比如下：

这与传统业务模式形成鲜明对比。加密生态特有的“首日全球化扩张”能力，即主网一经部署便面向全球市场开放，是造就这一速度的关键。

真正的症结：非“加密”本身，而在“宏观”环境

尽管基本面强劲，市场受压的核心原因在于外部宏观经济环境。一月初的会议纪要所显露的强硬态度给市场泼了冷水。由于核心通胀指标持续粘滞于2.9%，市场对降息的乐观预期已被粉碎。与早前预测至年底利率将降至2.75%的水平不同，目前期货市场仅反映出六月后总计57个基点的微小降息幅度。

宏观经济压力正无情地压制价格，但其背后，资产代币化、稳定币、支付网络及DeFi整合等结构性发展仍在持续推进。市场正密切关注，传统银行会否如同被奈飞颠覆的影像租赁店，而新的无需许可的金融基础设施，其爆发式普及的时刻何时到来。