美国证监会确认代币化证券遵循现行法律

美国证监会明确证券代币化适用现有法律框架

美国证券交易委员会本周发布指引文件，阐明联邦法律对代币化证券的适用性。该机构指出，代币化仅改变记录形式而非法律性质，因此投资者保护措施与证券法规仍然完全适用。指引文件区分了发行方主导的链上记录模式与第三方托管代币模式，强调两者均须遵守证券注册规定。

代币化证券的法律定性

根据指引内容，代币化证券并未创造新型资产类别，而是将既有证券部分或完整记录于加密网络的呈现形式。尽管采用区块链技术，其法律地位保持不变。代币化证券被定义为受联邦证券法管辖的金融工具通过加密资产形式进行表征，其所有权记录存在于一个或多个加密网络中。

监管机构特别强调实质重于形式的原则。虽然记录形式发生变化，但投资者保护机制与合规要求维持不变。这一立场巩固了监管机构对证券业务的管辖权，不受技术记录方式的影响。

两类代币化模式解析

指引文件明确区分两种代币化结构：一是发行方主导的模式，即发行人将区块链直接整合至所有权登记系统，链上转移即代表证券实际转让；二是第三方托管模式，由第三方持有标的证券并发行代表所有权的代币化凭证。两种模式均需遵循联邦证券法规。

通过这种区分，监管机构明确了合规预期。发行方与中介机构必须继续遵守现有的注册登记、信息披露及托管规定，技术本身不能改变监管责任。

监管协调与政策背景

此次指引发布正值美国数字资产政策密集推进时期。上月，证券交易委员会与联邦储备系统宣布旨在支持代币化及机构参与的政策调整。与此同时，立法机构持续推动加密市场立法进程，参议院农业委员会正在审议相关法案，证券与期货监管机构也计划开展协调对话。

政策层面，白宫宣布将与银行业及加密行业代表举行会谈，重点讨论停滞已久的《清晰法案》。目前该立法因稳定币收益条款的分歧而受阻。