【社论】"静默革命"稳定币撼动金融版图... "银行存款外流"危机论再起

地缘政治紧张局势加剧，资金会不断寻找“安全容器”。近期全球金融市场中，稳定币正迅速取而代之。表面上它看似只是“与美元挂钩的数字货币”，但深入观察则会发现截然不同的故事。

“像美元一样使用的数字现金”……什么是稳定币

稳定币是一种将其价值与法币（主要是美元）挂钩、从而最大限度降低价格波动性的数字代币。与价格大起大落的比特币和以太坊不同，它按1美元=1枚代币的形式设计，实质上可被用作“数字美元”。

稳定币有多种类型，但市场的核心是法币抵押型。代表性项目是USDT和USDC。它们持有与其发行代币等值的准备金以维持信用。

已成为美债“国家级大户”……“是美元体系的共生而非寄生”

稳定币的真正影响力体现在准备金运作上。发行方将准备金投资于美国国债、逆回购协议及现金类资产等。结果是，稳定币规模越大，资金就越会流入美国国债市场。

尤其泰达公司的美国国债持有量激增，甚至被称为“国家级大户”。与其说它是动摇美元霸权的存在，不如说它正成为美元中心金融体系的新需求方。

不过有人担心，如果这种结构持续扩大，问题可能不是出在美国，而是会首先在银行业爆发。

法案将于2025年7月生效……“若支付利息则与银行正面冲突”

稳定币纳入监管体系已经开始。前总统签署的法案将于2025年7月生效，联邦层面的监管框架就此确立。其核心是将稳定币界定为“现金类支付工具”而非“投资产品”。

为此，该法律禁止发行方向持有者直接支付利息。如果稳定币开始像存款一样附加利息，银行存款将难以在竞争中维持。归根结底，“利息”是银行业最敏感之处。

当然，交易所或平台通过其他方式分配收益的架构是可能的。但该过程复杂，且由于并非“保证利息”，有评价认为这会阻碍其大众化普及。

稳定币真正的“爆发点”在于……支付不如汇款

仅就日常支付而言，会出现“刷卡也很方便，何必用它？”的反应。但稳定币真正的爆发点另有其处：

①跨境汇款：手续费“趋近于零”

稳定币无需中介银行即可实现24小时即时结算。尤其在跨境汇款中，其在成本和速度上优于基于SWIFT的系统。全球汇款市场手续费负担仍然沉重，稳定币正切入这一缝隙。

②加密市场的“基础货币”

在虚拟资产市场，稳定币实际上扮演着美元的角色。交易者无需经过银行系统即可在不同风险资产间转移资金。

③金融脆弱国家的“美元避风港”

在通胀严重或银行基础设施薄弱的国家，与美元挂钩的稳定币成为价值储存手段。但这另一方面也可能给新兴市场国家带来加速资本外流的逆风。

银行业正感到颤抖……“存款流失则贷款亦减少”

稳定币规模越大，银行业的根基难免被动摇。银行的核心在于通过吸收存款、发放贷款来创造信用，而稳定币彻底改变了这一流程。

①存款脱媒

如果家庭和企业持有稳定币而非存款，银行将失去廉价而稳定的资金来源。

②信用创造弱化

稳定币准备金流向的是国债和央行资产，而非私人贷款。即，资金从“银行→企业和家庭贷款”转向“稳定币→政府债务市场”。

③危机时或引发“数字挤兑”风险

当不确定性增加时，储户可能认为稳定币比银行存款更安全。这种资金倾斜在危机时期可能更快地导致银行资金紧张。

稳定币正像“数字美元”一样快速增长，吸取银行存款，并可能最终动摇现有金融与信用体系，相关忧虑日益加剧。

2030年4万亿美元规模预期……越大则“金融秩序重塑”越成现实

有预测认为，当前约3000亿美元规模的稳定币市场到2030年将增长至4万亿美元。问题在于，这些资金很可能是“从现有银行存款流出”的钱，而非“新增货币”。

若如此，银行的贷款能力将下降，贷款利率会上升，企业投资和经济复苏也将承压。美国政府或许会因国债需求增加而乐见其成，但代价可能是银行体系面临结构性变革。

稳定币并非技术潮流，而是改变资金流向本身的趋势。这是一场“静默的革命”，但静默，并不意味着它是一场微不足道的革命。