[社论]稳定币的监管悖论与链上金融的未来之路

尽管名为去中心化金融(DeFi)，但当下链上市场血脉中流淌的核心流动性，却是“中心化”的结晶——稳定币。区块链虽以无需许可(Permissionless)为旗帜，但在其上承担货币职能的资产，却可能因发行方的一键操作而停滞。这层包裹着去中心化外衣的中心化现实，正同时阻碍着DeFi的扩张与融入主流金融体系。

稳定币的中心化隐忧

近日数字资产公司首席执行官尤瓦尔·鲁兹提出的质疑，直指这一现实。稳定币发行方可通过智能合约功能冻结特定地址资产，甚至在特定情况下进行销毁。这不仅是一个技术选项，更是动摇链上金融“信任根基”的结构性风险。无论区块链基础设施如何分布式运转，一旦在其上流转的价值由特定主体控制，市场的自主性便近乎幻影。

RWA浪潮中的信任悖论

当前业界常将实物资产代币化称为金融的未来。然而资产上链并不会自动获得抗审查属性。只要存在发行方，该资产便将受制于发行方的政策、监管及其所属国家的法律秩序。“一旦存在发行方，便意味着跨出了无需许可的领域而暴露于种种约束”——这一观点揭示了在RWA热潮中被刻意忽视的本质。若以创新语言包装的代币化，实则仅是移植传统金融的权力结构，市场的期待难免落空。