XN力挺Anthropic冲刺IPO：1.5万亿美元估值遇质疑

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据《金融时报》报道，由Gaurav Kapadia创立的纽约投资机构XN表示，即便近期人工智能板块遭遇回调，仍将作为主要参与者参与Anthropic的首次公开募股（IPO）。然而，该公司拟议的1.5万亿美元估值引发外界广泛讨论。

XN持续加码：三轮投资锁定关键地位

XN自2025年起便深度布局Anthropic，累计参与三次融资。在2024年5月完成的Series H轮融资中，公司以9650亿美元估值筹集650亿美元资金，此时XN所持股份市值已达53亿美元。

根据创始人Kapadia致股东的信函，XN计划在IPO完成后进一步提升持股比例。由于上市初期仅允许出售8%的资产，实际变现周期将较长，这为长期持有提供了合理预期。

市场分歧：估值过高引发投资者观望

尽管内部信心充足，部分潜在投资者却持保留态度。路透社援引四位知情人士称，在科技股整体走弱背景下，1.5万亿美元的估值被认为偏高，可能促使买家要求折扣。

这一担忧或导致原定于11月9日当周启动的路演推迟。同时，公司未披露10月收入数据，使投资者难以判断其增长恢复情况。此前市场曾预期估值可达2万亿美元。

巴克莱策略师Julien Lafargue指出，若此次IPO融资规模收缩，可能引发连锁反应——用于基础设施建设的资金减少，进而对整个AI行业估值形成下行压力。

财务表现与资金来源成焦点

Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）提交的备案文件显示，第三季度收入为170亿美元，净亏损达233亿美元。其中大部分亏损源于非现金性质的可转换工具公允价值变动。

其实际经营亏损仅为5.67亿美元，远低于账面数字。真正挑战在于扩张所需资金的可持续性。目前银行家正推动为Anthropic及OpenAI争取投资级信用评级，以增强债券市场融资能力。

然而，若未来收益不及预期，借贷成本上升将加剧财务风险。

私人资本热情不减，但趋于谨慎

汇丰银行调查显示，85%的受访者预计下一季度将有最多私人资本流入人工智能领域，63%认为AI企业将成为主流IPO主力。

但乐观情绪中夹杂审慎。约56%的投资者预测未来六至十二个月，AI基础设施支出将明显放缓。与此同时，Carta平台数据显示，2026年AI项目占B轮及以上融资总额的57%，但整体第三季度交易数量同比下降21%。

从融资焦虑到亚洲市场的连锁反应

对资金可持续性的质疑已蔓延至公共资本市场。即使ASML、台积电（TSMC）和施耐德电气等龙头企业业绩强劲，股价也未能维持涨势。

周五开盘，台积电股价一度触及每日跌停。国际清算银行（BIS）亦警告，大型云服务商对AI的投资承诺已超过其当前盈利与自由现金流水平。

在此背景下，Anthropic IPO的最终定价与时间安排仍存不确定性，市场信心或将受到进一步考验。