IREN比特币矿商转型AI数据中心：60亿美元资金缺口待解

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比特币矿商IREN正推进其向人工智能数据中心的业务转型，目前已完成土地、电力及关键客户合同的布局，但未来资本支出仍面临约60亿美元的资金缺口。

AI数据中心建设进展与融资需求

根据公司最新财报，IREN在2027财年剩余计划资本支出为150亿美元。其中约90亿美元已通过现金储备、承诺的GPU融资及客户预付款覆盖，剩余60亿美元需进一步筹措。

这60亿美元并非当前现金流短缺，而是未来融资规划的一部分。已计入的资金包括受限现金、未提取的融资额度以及已签约但未到账的预付款，实际可用资金仍需视市场条件而定。

核心合同支撑扩张战略

此次扩张的核心是2025年11月与微软签署的价值97亿美元五年协议。作为获取英伟达GB300 GPU使用权的前置条件，微软已支付合同总额20%的预付款，金额达19.4亿美元。

为支持该部分采购，IREN于6月完成一笔36.5亿美元的GPU专项融资，获得惠誉和DBRS的A级及A-（低）评级，成为美国私募市场首笔获得投资级评级的同类交易，融资成本平均为3.31%，债务加权利率为6%。高盛与摩根大通协助完成交易安排。

多元化融资渠道与资产支撑

除上述融资外，IREN还拥有价值60亿美元、使用寿命长达20年的数据中心资产，具备独立融资潜力。此外，公司预计定向融资、客户预付款及内部资金将共同填补剩余缺口。

在理想条件下，已有承诺资金足以支持其部署0.3吉瓦的项目规模，实现每年超过40亿美元的年化经常性收入目标。需要注意的是，该指标为运营口径，并非按美国通用会计准则确认的收入，因此实际确认收入可能低于此数值。

项目时间表调整与运营表现

由于客户需求变更及供应链排期影响，原定2026年底达成目标的计划已延后至2027年1月，不排除进一步推迟至2月底。不过，联合创始人兼联席首席执行官丹尼尔·罗伯茨表示，当季运营收入积压已翻倍至10亿美元。

合同质量持续优化

本季度新增一份五年期合同，每兆瓦价格约为2200万美元，客户预付90%的GPU费用。另有一份短期合同以4000万美元/兆瓦成交，并以两倍于以往水平签订H100 GPU采购协议。

长期合同定价普遍上调：三年期合同价格上涨11%，五年期合同上涨12%。公司还扩大了某“领先前沿AI实验室”客户的现有合作规模。

截至报告期末，累计收入积压订单达203亿美元，较上一季度增长22%。其中约三分之二来自投资级信用主体，客户涵盖英伟达、微软及其他13家知名科技企业。

财务表现改善，盈利前景显现

截至9月30日的季度总收入为2.28亿美元，环比增长66%。其中，AI云服务收入接近2亿美元，同比几乎翻三倍，毛利率高达86%；而比特币挖矿收入则从6700万美元下滑至2800万美元，占比显著下降。

AI云收入构成清晰：云服务贡献1.35亿美元，租赁服务带来6500万美元，上一季度该项为零，显示业务结构快速转向可持续服务模式。

当季净亏损为2.63亿美元，较上一季度的6.84亿美元大幅收窄。调整后EBITDA达6600万美元，反映经营效率提升。

未来产能布局与开发进展

位于德克萨斯州奇尔德里斯的第2至第4号数据中心已进入建设后期阶段。公司目标是在2026年底前实现480兆瓦的AI云容量，并于2027年达到1.2吉瓦。

除德州外，公司在Sweetwater与Mackenzie园区推进液冷站点建设，同时获得西班牙300兆瓦项目的民事工程许可。公司共拥有超过3万英亩土地，并已锁定超5吉瓦电力资源。

尽管整体开发管道容量超过35吉瓦，公司提醒投资者，实际转化率受电力审批、电网接入等多重因素制约，未必全部能落地为可运行项目。