Spout完成200万美元融资：Solana上零息股票借贷协议亮相

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基于Solana的金融协议Spout近期宣布完成200万美元战略轮融资，投资方涵盖Draper Dragon、Anchorage Digital、Flow Traders及Solana Labs等知名机构。该协议允许用户以代币化美国股票作为抵押，获得稳定币借款，且无需支付任何利息。这一模式旨在打破传统券商对个人投资者的高成本保证金贷款结构，推动链上信贷基础设施发展。

从投行痛点到链上解决方案

Spout联合创始人兼首席执行官Marc Ryan曾在汇丰银行参与大型企业IPO项目，观察到一个显著矛盾：同为优质资产，机构客户可享受极低融资成本，而个人投资者却需支付高达12%的利率进行抵押借款。这种“双层信贷体系”源于信息不对称与流程低效。传统券商依赖人工验证与中介环节，导致服务成本居高不下。

Spout的核心突破在于将抵押品的金融属性释放出来。通过在区块链上构建可编程账本，协议能够直接从抵押资产中提取价值，不再依赖借款人的利息收入。这使得零息贷款成为可能，同时为贷款人提供可持续回报。

零息背后的回报机制

尽管借款人不支付利息，但贷款人仍能获得收益。其来源并非来自借款人，而是协议每周针对已抵押的股票卖出虚值看涨期权（Covered Calls），所得权利金即为贷款人回报。借款人保留股票下跌风险及行权价以下的上涨收益，而放弃行权价以上的潜在增值空间。

这种回报与市场涨跌无关，主要受隐含波动率与实际波动率之间的差距影响。大型蓝筹股期权市场长期存在“过度定价”现象，养老基金与散户的结构性需求支撑了这一差额，形成稳定的现金流来源。

风险与收益的分离设计

Spout的创新之处在于将期权策略中的收益与尾部风险进行拆分。传统模式下，卖方需同时承担权利金收入与股价突破行权价后的损失。而在Spout体系中，贷款人仅获取权利金流，不承担方向性敞口；借款人则承担尾部风险，即失去行权价以上部分的上涨潜力。

这种设计本质上让每位借款人自动执行备兑看涨策略——一种零售投资者广泛采用的成熟策略。区别仅在于，原本需主动卖出期权换取现金，如今通过抵押股票即可免费获得杠杆资金。

为何需要代币化股权？

尽管代币化股票本身并不比券商账户更优，但其可编程特性使链上借贷成为可能。传统券商系统封闭，无法实现无许可的资金流动，而链上金库支持任何人直接参与贷款端，形成真正的双边市场。

更重要的是，代币化资产可在同一环境中完成存入、借贷、再部署等操作，实现资本的高效循环。例如，用户可将代币化股票存入后立即借出稳定币，并用于其他DeFi应用，这是传统账户无法做到的。

首批支持资产与关键合作

Spout上线初期将支持11只高流动性美国股票，覆盖科技、人工智能、加密相关ETF、制药、能源、黄金与金融板块。选择标准严格：仅限市值前200名内、具备深度期权市场的标的，以确保回报可预测。

本次融资不仅带来资金，更引入关键能力：Draper Dragon协助拓展亚洲市场；Anchorage Digital解决合规托管难题，作为美国首家联邦特许数字资产银行，其背书极大提升机构信任度；Flow Traders则优化市场结构，保障期权执行质量。

早期关系与测试进展

Spout的创始团队与Solana Labs联合创始人Anatoly Yakovenko、Raj Gokal，以及前CFTC主席Chris Giancarlo建立联系，源于长期阅读与交流。这些早期共识者认为，金融工具上链是未来趋势，而Spout正契合此愿景。

当前协议运行于Solana devnet测试网。私有测试网开放前，必须完成外部智能合约审计。测试反馈显示，主要用户分为两类：一是希望保持持仓同时获取流动性的人群；二是长期持有者，其决策核心是融资成本而非短期利率。

长期愿景：金融基础设施层

Spout的目标并非自建平台，而是打造一个可嵌入的信贷层。交易所、钱包或代币化发行商可通过API接入，向用户提供“0%利率”的保证金服务，无需自行开发底层逻辑。

该架构具备可组合性，允许开发者在其之上构建新型金融产品，如基于零息借贷的指数基金或衍生品。只要底层足够可靠，生态将自然生长。这正是链上金融最强大的潜力所在——无需许可的协作创新。

Spout尚未正式上线主网。公司表示，在智能合约通过独立审计后，将开启私有测试网，进一步验证系统安全性与稳定性。