IMF首度聚焦代币化资产：650亿美元市场浮现，散户主导股票交易

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国际货币基金组织（IMF）在10月发布的《全球金融稳定报告》中首次设立专章，深入探讨代币化现实世界资产的发展现状与潜在风险。数据显示，截至7月31日，剔除回购协议和稳定币后，该领域总规模约为650亿美元，标志着数字资产与传统金融的融合正迈向新阶段。

来源：国际货币基金组织

代币化资产结构：信贷占比最高

从细分领域看，代币化信贷占据最大份额，价值达304亿美元；货币市场基金约175亿美元；代币化股票则为23亿美元。值得注意的是，代币化回购交易在30天内的平均日交易量高达3030亿美元，反映出其在短期融资中的活跃程度。

代币化股票：高度集中且由散户驱动

报告指出，当前代币化股票发行高度集中，仅Ondo Finance与Backed Finance（以xStocks品牌运营）就合计覆盖了超过70%的代币化股票价值。

对五种高流动性代币化美国股票的抽样分析显示，超过一半的交易发生在传统股市收盘后，约八成交易单位小于一股，表明主要参与者为个人投资者而非机构。此外，这类资产的实际价格波动率约为传统市场的1.5倍，流动性也明显偏低，尤其在去中心化交易所表现更弱。尽管如此，其价格仍与传统市场保持较强关联性，尤其在交易活跃的平台更为显著。

金融稳定风险面临新挑战

IMF强调，代币化本身并未改变金融风险的本质，但可能重塑其积累与传播路径。抛售压力、流动性挤兑、跨平台关联性以及杠杆机制，可通过代币化特定工具实现快速传导，例如代币化回购中的抵押品变现能力，或不同协议间的可组合性设计。

报告警告，若缺乏可互操作的央行数字货币支持，稳定币与代币化存款可能成为未来代币化资本市场的主流结算方式，这将加剧发行人的信用风险与系统集中度风险。

尽管当前市场规模尚小，系统性影响有限，但IMF建议各国应尽早建立清晰的法律框架，推动跨境监管协调，并提升不同区块链网络之间的互操作性，以防范未来潜在风险。