CFTC拟推首个加密监管框架，告别制裁式执法

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美国商品期货交易委员会（CFTC）正推进首个系统性加密货币监管方案，标志着其从过去以执法为主导的“通过制裁进行监管”模式，转向构建清晰的制度化规则体系。该计划核心为《加密资产交易条例》（CTX）与《加密资产市场条例》（CAM），旨在为加密资产交易平台设立统一的联邦监管标准。

从执法转向制度建设

长期以来，美国加密行业处于监管真空状态。尽管国会未出台全面立法，但CFTC与证券交易委员会（SEC）仍依据现有法律权限推动监管实践。然而，这种以个案处罚为主的策略导致大量企业外迁至监管更明确的地区。

CFTC以破产的FTX为例指出，该公司创始人滥用约80亿美元客户资金，最终引发连锁崩盘。尽管其主体注册于巴哈马，但其在美国运营的部分实体仍受到监管关注。此外，包括BlockFi、Voyager Digital等平台主要依赖各州货币传输牌照运营，而这些牌照原为支付服务设计，难以覆盖金融市场监管需求，且各州标准不一。

联邦监管的核心原则

CFTC强调，新的监管框架将涵盖防止市场操纵、保障交易透明度、防范利益冲突以及确保客户资产隔离等关键要素。即便部分关联公司已破产，其经CFTC注册的子公司仍保持客户资产独立存放，未受影响。

这一举措发生在参议院未能通过《清晰度法案》之后。面对立法停滞，CFTC决定依托现有权力，通过发布CTX和CAM条例，自主建立联邦监管体系，无需等待国会批准。

值得注意的是，这延续了今年早些时候CFTC与SEC联合声明的内容：比特币、以太坊等主流加密资产不属于证券范畴，应由CFTC负责监管。未来，只有经CFTC注册的平台才可依据新标准上线相关资产。

提供单一联邦选项

不同于《清晰度法案》试图强制所有交易必须在联邦注册平台进行，新条例并未设置此类要求。由于缺乏国会授权，CFTC无法强制实施单一监管路径。

相反，该机制为希望在美国长期运营的交易所提供一种选择：加入统一的联邦监管体系。相比仅持州牌照的平台，经注册的机构将被允许向个人投资者提供保证金交易、杠杆操作及融资支持等高阶服务。

CFTC还批评前SEC主席加里·根斯勒任内对加密公司的“来注册吧”呼吁。该机构认为，若按证券法规注册，企业被迫将加密资产视为证券，而这类规则本不适用于去中心化资产，造成合规成本过高。

新框架被视为针对加密资产特性的专门化监管尝试。CFTC承认，单方面制定的条例无法替代由国会主导的全面立法，但当前阶段是迈向稳定监管环境的重要第一步。