欧洲央行呼吁强化稳定币监管：禁间接收益与重塑储备要求

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欧洲央行体系（ESCB）于9月22日向欧洲委员会提交了一份57页的立场文件，就《加密资产市场法规》（MiCA）的实施提出重大修订建议。该文件聚焦稳定币监管框架的优化，强调需应对当前法律漏洞带来的潜在金融风险。

禁止间接收益：防止稳定币变相成为储蓄工具

ESCB主张将现行对稳定币直接收益支付的禁令，扩展至所有通过借贷、质押等非直接方式实现类似回报的结构。尽管MiCA自2024年6月起已禁止加密资产服务提供商（CASPs）向稳定币持有者发放直接利息，但实际操作中仍存在规避路径。

中央银行指出，稳定币的本质应为支付工具，而非收益型资产。若允许间接收益，可能模糊电子货币代币与传统银行存款之间的法律边界，导致金融体系竞争失衡。因此，明确禁止任何形式的持有回报，应成为立法优先事项。

这一观点在美国也引发共鸣。2024年，八个主要银行集团曾联合推动《CLARITY法案》，试图限制稳定币收益产品，但该法案在参议院程序性投票中以49比50落败，部分因道德争议而受阻。

重构储备金管理：从存放位置转向流动性约束

ESCB第二项提案针对稳定币发行商的储备资产配置。现行规则要求，稳定币发行方至少将30%储备金存入银行存款；对于“重要”稳定币，该比例需达60%。然而，ESCB认为，应取消固定比例要求，转而采用基于流动性的标准。

核心逻辑在于：资金能否快速变现，比其存放地点更为关键。大量稳定币依赖银行存款作为储备，一旦发生大规模赎回，可能引发银行流动性危机。尤其当稳定币储备占银行总负债比重较高时，风险尤为突出。

ESCB援引2023年硅谷银行倒闭事件为例——当时Circle披露其33亿美元的USDC储备金存放于该行，随即触发市场恐慌与挤兑潮。为此，机构建议参考欧洲银行管理局（EBA）草案中的流动性标准：重要稳定币须确保至少40%储备可在1个工作日内变现，60%在5个工作日内到期；非重要代币则分别设为20%和30%。

Tether首席执行官Paolo Ardoino早在2024年便预警过此类风险。他在一次采访中描述：若发行商持有100亿欧元储备，其中60亿存于银行，而这些银行已将90%资金贷出，则一旦集中赎回，将面临严重资金短缺。

在本次声明发布后，Ardoino于社交平台X上回应称，Tether拒绝申请欧盟牌照的重要原因，正是现行法规中关于储备金存放比例的条款，而该条款正被此次提议所挑战。