晨间一分钟：策略公司CEO表示，卖出底部是正确之举

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Strategy 首席执行官表示：在底部抛售是正确的决策

从6月下旬至8月中旬，Strategy 分四批出售了共计 6,916 枚比特币，加权平均售价约为 62,200 美元。而在上周，该公司以平均每枚 80,318 美元的价格回购了 4,603 枚比特币。Strategy 的首席执行官 Phong Le 于周三接受 Bloomberg Crypto 采访时指出，这两项操作都是正确的决定。

他的核心论点在于，比特币的价格并非决策的唯一考量因素。此前公司出售比特币是为了在股权发行成本高昂时筹集资金以支付 STRC（一种优先股）的股息；而当前重新买入，则是因为 MSTR 的股票再次出现溢价。在这两个月的暂停期间，公司的资产规模增长至 720 亿美元，建立了约 70 亿美元的美元储备，并将净债务从约 70 亿美元降至零。更强劲的资产负债表使得发行股票的成本更低，从而让用这些资金购买比特币变得更为可行。

Le 还淡化了这一事件的规模影响。他指出，此次出售的股份仅占其持仓量的不到 1%，而该公司的比特币持仓量今年已增长了 25% 至 30%，目前持有 845,050 枚比特币，价值约 654 亿美元。他进一步强调，“单向积累者”并不能构成一家完整的经营性公司，通过买卖比特币、股票和优先股来管理资本，才是公司的核心运作模式。他将 Strategy 定义为一双向资本管理公司。

这里的关键机制是 STRC，这是一种可变利率优先股，Strategy 会对其进行调整以使其面值维持在 100 美元附近。当该优先股价格在今年6月跌破面值时，融资渠道受阻，比特币成为他们尝试恢复平价（截至目前仍未恢复）的唯一途径。Le 说得对，这本质上是一个融资决策。但他所描述的是一家其比特币购买行为依赖于股票溢价的公司，而股票溢价又反过来依赖于比特币表现。这是一个难以平衡的“三体问题”，显然他们选择了让 MSTR 的股权持有人承担最不利的局面。但在牛市环境中，这些举措或许会带来丰厚的回报。我们很快就能见到分晓……

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