历经近500次清算，Machi将15.2万美元翻至1270万美元

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链上数据显示，Machi Big Brother 在 Hyperliquid 上仅用 3 天就将 15.2 万美元变成了 1272 万美元

加密货币市场的新一轮飙升，让交易所的杠杆永续合约重新成为焦点。

Hyperliquid 已经占据了杠杆交易领域的巨大份额。8 月 22 日，其 24 小时内的永续期货交易量达到 121.9 亿美元。这几乎占当天所有永续合约去中心化交易所总交易量（407.9 亿美元）的 30%。

换句话说，当处理 Machi 账户的交易员报告盈利 1200 万美元时，人们关注的不仅仅是这一个钱包，而是交易员愿意承受的风险程度以及风险所在的位置。

赌注：约 1.03 亿美元的多头头寸，建立在 1290 万美元的本金之上

HypurrScan 的数据揭示了新闻背后的数字。Machi 的投资组合总价值约为 1290 万美元，几乎全部由 USDC 组成，但开仓头寸却高达约 1.03 亿美元，其中多头头寸包括 5240 万美元的比特币、4490 万美元的以太坊和 610 万美元的 Hyperliquid Hype 代币。该账户完全净多头，保证金比率为 14.41%。

以太坊是此次盈利的主要贡献者。ETH 价格在过去 7 天内飙升了近 30%，而其 24 小时期货未平仓合约也达到了 331.8 亿美元。在这样的敞口下，一个正确的方向性波动就能迅速带来八位数的收益。

危险在于，杠杆在反向波动时同样快速。Galaxy Research 助理 Zack Pokorny 在 8 月 17 日的一份报告中警告说：“值得注意的是，期货未平仓合约的总量并不代表绝对的杠杆金额。”

近 500 次清算与一次 Bored Ape 抛售

Machi 最近的这波操作，发生在其漫长的清算历史之后。根据 Lookonchain 的数据，该交易员已遭遇近 500 次清算。今年 6 月，该账户在十小时内七次被清算，期间反复做多 ETH。

Lookonchain 在评价本周的反转时评论道：“Machi 似乎不再需要卖掉他的 Bored Ape 来维持多头头寸了。” Machi 本人则在 8 月 20 日用四个字描述了自己的策略：“我继续做多我的多头。”

为何清算的数学如此残酷

Hyperliquid 的清算流程揭示了财富为何能如此迅速逆转。根据其文档，一旦账户权益低于维持保证金，清算就会立即开始。维持保证金设定为资产以最大杠杆交易时所需初始保证金的 50%。

最大杠杆率可从最低 3 倍到最高 40 倍。维持水平根据交易工具设定为头寸价值的 1.25% 至 16.7%。

在平仓方面，所有订单均使用市价单执行。对于超过 10 万 USDC 的头寸，清算会以 20% 的增量进行，每次间隔 30 秒。

这使得流程透明，但并不宽容。在约 1.03 亿美元的多头敞口下，即使相对较小的不利波动也可能引发清算连锁反应。这就是为什么一个被清算过数百次的交易员，几天后仍能盈利超过 1200 万美元。