Michael Saylor为MSTR投资者设定四年最低持有期，公司现金储备达48亿美元

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Michael Saylor多年来一直在向华尔街兜售一个理念：比特币是一项长达数十年的储蓄技术。那些将MSTR视为短期看涨期权的交易者，或许需要听完这个理念的剩余部分。

据原始报告，Strategy执行董事长表示，MSTR投资者应至少持有四年，最好七到十年，同时也要为艰难年份做好准备。这并非一般的风险披露，而是资产负债表运营的前提——在股价与基础资产同步下跌的时期持有比特币。

许多股票分析师将MSTR视为杠杆化的比特币代理，可转换债券的发行放大了涨跌。Saylor的言论并未质疑这一结构，只是明确表示公司不会根据季度情绪来管理它。

买回门槛

根据Saylor的说法，股票回购目前并非优先事项。只有当MSTR股票交易价格相对资产净值出现大幅折价时，Strategy才可能考虑回购。这一条件很重要，因为相对于资产净值的溢价或折价是MSTR故事中最具争议的数字。当股价高于资产净值时，回购相对于直接购买比特币会破坏价值；当股价远低于资产净值时，回购股份则成为捕捉价差的一种方式。

公司持有约48亿美元现金。Saylor将这种流动性视为一种灵活性，可用于购买比特币、回购MSTR或优先股，或偿还债务。现金不仅仅是弹药，更是他告诉投资者要准备面对的那些艰难年份的缓冲。

出售比特币已明确摆在桌面上

Saylor还表示，公司必须能够出售比特币，也能购买比特币。这句话听起来可能不具争议，但它使多年来一直像是永久积累的表述变得复杂。从不卖出的公司国库是收藏家；能够卖出的公司国库则是资产负债表的管理者。

这一区别对于MSTR如何处理债务到期和信贷市场准入至关重要。一家持有波动性资产并背负债务的公司需要退出能力，即使很少使用。能够出售并不意味着即将出售，但确实意味着流动性规划现在包括了交易的两面。

更广泛的市场环境并没有让这笔交易变得更简单。政策不确定性依然笼罩着企业的比特币敞口。据报道，一项具有里程碑意义的加密货币法案在参议院投票前遭遇了来自银行的最后一刻反对。