OpenAI 冲刺万亿美元IPO，年亏损却达140亿美元

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OpenAI正筹备一项前所未有的举措：让公开市场而非风险投资者来决定ChatGPT母公司究竟值多少钱。这将是人工智能公司迄今为止规模最大的公开上市尝试。

推动上市的关键数字

OpenAI已与高盛、摩根士丹利、花旗集团及摩根大通合作，秘密提交了首次公开募股（IPO）申请，目标最早于2026年9月登陆公开市场。年内估值预期持续攀升，从最初约7300亿美元，到6月时升至8500亿美元，如今已逼近1万亿美元。该公司最近一次披露的私募估值，来自2026年3月由亚马逊、英伟达、软银等机构参与的融资轮，当时估值为8520亿美元。

支撑这一估值的增长数据相当可观：OpenAI报告月收入约20亿美元，ChatGPT每周活跃用户超过9亿，企业合同收入占比已突破40%。2026年全年收入预计约为300亿美元。

投资者真正紧盯的数字

但问题同样巨大。OpenAI预计2026年将亏损约140亿美元，公司并表示直到2030年才有望实现正向现金流。一项广泛引用的估算显示，到本十年末，OpenAI的总烧钱额将超过1000亿美元。这种组合——万亿估值目标之下，每赚1美元却亏损超过1美元——恰恰是公开市场纪律从未在私募融资轮中经受过的考验。

并非唯一奔赴华尔街的AI巨头

OpenAI并非独自上市。竞争对手Anthropic于2026年6月1日向美国证券交易委员会秘密提交了S-1注册声明草案，目标于10月上市，估值可能超过9000亿美元。SpaceX也已单独提交了公开S-1文件，目标估值在1.75万亿至2万亿美元之间。三家全球最具价值的私营公司挤在短短几个月内走向公开市场，无论以何种标准衡量都前所未有，而最先上市的那家将有效为其他公司设定定价基准。

为何此时上市对OpenAI合情合理

万亿美元级的人工智能基础设施建设——芯片、数据中心、能源合同——已给整个行业带来了真实的资金压力，这正是OpenAI和Anthropic现在转向公开资本市场而非继续等待的重要原因。公开上市能解锁比私募风投轮次根本性更大的资本池，这对计算成本与收入同步高速增长的公司而言至关重要。

普通投资者将迎来什么变化

迄今为止，人工智能热潮的大部分财务收益几乎全部流向了风投基金和少数私人投资者。OpenAI的成功上市将改变这一局面，让普通投资者——进而通过许多人退休账户中的指数基金——能够直接持有OpenAI的股份，有时甚至无需主动选择。这种机会利弊并存：买入一家严重依赖未来预期而非当前盈利能力估值的企业，一旦财务数据接受审计并公开后增长或利润率不及预期，将承担真实风险。

接下来关注什么

公开上市文件中的SEC强制性披露，将是外部投资者首次看到OpenAI实际经审计的财务数据——成本结构、利润率、以及此前一直隐藏在私营公司围墙后的合同义务。关注最终定价和股份数量，OpenAI表示这完全取决于上市时的市场状况；同时关注更广泛的人工智能IPO浪潮在真正交易开始后的表现，而非仅凭预估估值。