币安官网下载｜2月加密市场回调加剧，但价值区间已现

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2月数字资产市场延续回调态势，避险情绪叠加流动性收紧，使整体市场对冲击更为敏感。尽管价格承压，但链上结构性趋势仍在推进，显示出行业基本面的深层演进。

市场表现：价格回调背后的多重压力

2月初，比特币在5日至6日经历剧烈抛售，一度跌破61,000美元，成为近年来年初表现最差的开局之一。自2025年10月高点以来，整个加密市场持续调整，比特币市值已回吐近半，以太坊下跌约34%，Solana跌幅达35%，均回落至2024年现货ETF获批前水平。

与此同时，黄金因避险需求走强，年初至今上涨15%。在这一背景下，加密资产作为高贝塔科技类资产，与成长股一同承压。市场走弱更多反映的是风险偏好下降、流动性萎缩与去杠杆过程，而非基本面崩塌。

资金面恶化：机构参与度显著下滑

Coinbase溢价指数自2025年11月以来持续为负，2月进一步加深，表明美国市场卖压沉重，缺乏新机构买盘。该指标是衡量美国现货市场需求的重要风向标，其持续低迷反映出机构信心尚未恢复。

叠加比特币现货ETF资金净流出超40亿美元，回吐了去年大部分流入规模。这两个信号从不同维度印证了机构需求的阶段性退潮。尽管近期溢价开始修复，显示抛售最猛烈阶段或已过去，但整体需求仍处于低位。

流动性枯竭放大波动

主流交易所比特币现货订单簿深度从2025年8月至10月的4,000万至5,000万美元，骤降至1,500万至2,500万美元区间。2月流动性进一步收紧，直接加剧了价格波动幅度。

同时，稳定币供应量增速放缓，USDT与USDC总市值徘徊在2,600亿美元左右，表明新增资本流入停滞，生态系统并未出现大规模资金外流。综合来看，资金面呈现机构撤退、订单簿稀薄、资本流入放缓的特征，复苏基础仍不稳固。

链上融合加速：现实资产通证化持续深化

尽管市场短期承压，但结构性趋势正稳步推进。Hyperliquid平台通过HIP-3协议升级，实现无需许可地创建永续合约市场，支持大宗商品、股票及纳斯达克100指数（XYZ100）等传统资产通证化。

2月5日，其HIP-3市场总交易量达46亿美元，其中大宗商品占38亿，白银交易峰值达34亿美元。未平仓合约从1月初的2.9亿美元升至1月底近9.75亿美元，2月下旬回落至8.3亿美元，显示链上对传统资产敞口的需求持续增强。

价值重估进行时：已实现价格成关键支撑

比特币当前已实现价格约为55,000美元，代表所有代币的平均链上持仓成本。历史经验显示，当市场进入价值区间，往往意味着前期泡沫被消化，进入吸筹阶段。

MVRV等估值指标已压缩至历史低估区域，虽未触及熊市底部极端水平，但已释放明显底部信号。这表明市场正在完成一次深刻的重新定价过程。

机构融合与基础设施演进

贝莱德将通证化BUIDL基金接入Uniswap，阿波罗全球管理同意在48个月内收购最多9,000万枚MORPHO代币（占总供应量9%），均体现机构正逐步将DeFi流动性与治理机制整合进自身业务流程。

头部DeFi协议如Aave、Uniswap也正强化代币持有人利益绑定，推动行业从“叙事驱动”转向“现金流导向”。与此同时，CME宣布推出7×24小时加密期货交易，CFTC对预测市场持更积极态度，标志着传统金融监管体系正在适应加密市场的全天候运行特性。

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未来展望：复苏关键看资金流向逆转

2月的回调本质是一次流动性与风险偏好的压力测试。虽然短期震荡可能持续，但《清晰度法案》进展与资金流向逆转，将成为观察需求能否迎来持久复苏的关键催化剂。

随着链上基础设施与传统金融体系的融合不断深化，加密资产正逐步摆脱“投机品”标签，迈向主流资产配置的一部分。对于长期持有者而言，当前市场环境或正是布局良机。