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美联储资产负债表重启扩张：宏观转折点来临

经过多年的持续萎缩，美联储的资产负债表在12月下旬出现明显回升，标志着市场正从量化紧缩周期转向流动性重新注入阶段。尽管此次变化未伴随重大政策声明或发布会，但其信号意义深远，已引发资本市场广泛关注。

流动性扩张如何重塑市场行为？

当美联储扩大资产负债表时，银行体系中的储备金将逐步回流。这些资金并非沉睡，而是降低融资摩擦、提升信贷可得性，从而为投资者创造更大的风险承受空间。依赖未来现金流和长期价值的资产，如成长型股票、科技股以及加密货币，往往最先受益于这种环境变化。

比特币为何对流动性最敏感？

历史数据显示，比特币与美联储资产负债表走势存在显著相关性。在资产负债表收缩期间，加密市场普遍承压；而一旦进入扩张通道，市场情绪迅速回暖。即使降息尚未启动，只要储备金开始增加，比特币的贝塔系数便可能转为正值，反映出其对“资金可用性”而非“利率水平”的高度敏感。

流量比费率更重要

当前的变化关键在于：流动性正从“被抽离”转向“重新注入”。这意味着市场关注点已从资金成本（利率）转向资金供给（流量）。即便美联储维持利率不变，只要资产负债表持续扩张，就意味着廉价资金的供给正在恢复。这种微妙转变足以提振整体风险偏好，推动股市与加密资产走强。

未来趋势的关键信号

虽然单一宏观数据无法确保市场突破，但美联储资产负债表的拐点历来具有里程碑意义。对于关注比特币、加密货币及权益类资产的投资者而言，这预示着宏观环境正趋于有利。无需大幅刺激，仅需停止资金外流，就足以点燃新一轮上涨动能。

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