Gemini三季度营收下滑19% 成本削减助亏损收窄至5860万美元

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受加密货币交易活动显著降温影响，由温克尔沃斯兄弟创立的Gemini在截至2026年9月30日的季度中，实现营收4090万美元，较去年同期的5060万美元下降19%，也低于第二季度的4550万美元。

同期，平台总交易量同比锐减73%，降至45亿美元；交易所收入下降47%至1340万美元。然而，在财报发布后，该公司股价在盘后交易中上涨约6.5%，报收于2.79美元，反映出市场对成本控制成效的认可。

成本优化如何缓解财务压力？

运营支出同比下降30%，从1.714亿美元降至1.199亿美元，连续第三个季度实现缩减。其中，销售和营销费用降幅高达75%，至830万美元；薪资与薪酬支出减少32%，为5640万美元。这主要源于裁员及整体支出管控措施。

尽管如此，营业亏损仍扩大至7900万美元，高于前一季度的7690万美元，主因是收入端持续走弱。但得益于加密资产相关损益带来2570万美元的净收益（上季为损失2500万美元），调整后EBITDA亏损大幅收窄，从7400万美元降至1160万美元。

这一变化凸显出当前盈利改善部分依赖非经常性收益，难以完全反映主营业务的真实健康度。

为何交易量疲软但资产规模回升？

虽然零售端加密交易热度不足，导致季度交易量同比下滑，但机构客户参与度提升推动总量环比增长18%，达45亿美元。其中约12亿美元（占现货交易量26%）来自外部客户与Gemini做市商之间的撮合交易，表明流动性支持机制正在发挥作用。

月度活跃用户数同比下降2%，至57.7万人，显示客户基础未同步扩张。与此同时，平台持有的资产总额从6月底的84亿美元增至134亿美元，虽仍低于一年前的213亿美元，但反映出机构托管需求的阶段性回升。

服务收入与利息收入合计达2330万美元，占总收入的59%。信用卡业务收入达1550万美元，同比增长82%，但环比下降4%。该业务面临风险：交易损失总计1060万美元，含920万美元拨备，坏账核销升至1150万美元，主要受一起已披露欺诈事件影响。

预测市场能否成为新增长点？

Gemini的预测市场板块在本季度贡献80万美元收入，环比增长52%，但占总营收比重不足2%。其增长潜力虽被看好，但体量尚不足以弥补传统交易收入的下滑。

公司战略正逐步从直接面向消费者的交易转向为第三方提供受监管的清算与交易基础设施。8月宣布拟与Apex Fintech Solutions合作，子公司Gemini Titan将作为其期货合约的唯一合规交易场所，该安排仍待最终协议确认。

此外，公司计划向缺乏自建合规系统能力的经纪商和交易平台开放其交易所与清算能力。这一布局依托于子公司Gemini Olympus获得的CFTC衍生品清算许可，构建了可复用的合规基础设施。

总裁卡梅隆·温克尔沃斯表示，未来核心方向在于打造可供金融企业调用的受监管系统，而非单纯争夺终端用户。

财务状况意味着什么？

截至9月底，Gemini现金及等价物为1.941亿美元，低于2025年底的2.522亿美元。公司在新产品投入与维持现金流之间寻求平衡。

财报显示，尽管成本控制初见成效，但可持续盈利能力仍取决于交易活动是否企稳、信用卡风险是否可控，以及新业务能否形成稳定的经常性收入来源。

投资者需重点关注：交易量复苏能否持续、信用卡损失趋势是否正常化，以及预测市场合作是否能以足够规模转化为实际收入。