迈克尔·塞勒详解数字信贷起源：STRC股息调整引爆市场关注

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Strategy公司执行董事长迈克尔·塞勒近日深入阐述了数字信贷的金融历史根源，引发市场对该公司创新融资结构的广泛关注。这一解读紧随其在2025年7月完成的STRC优先股发行之后，该次发行在扣除费用前共筹集约25.21亿美元，资金已用于增持21,021枚比特币。

数字信贷的百年金融脉络

塞勒指出，当前的数字信贷模式并非凭空诞生，而是建立在超过四个世纪的金融制度基础之上。他追溯至1602年荷兰东印度公司首次引入可转让股份，开创企业长期融资先河。此后，优先股制度逐步发展，如1836年巴尔的摩与俄亥俄铁路通过优先权设计吸引资本，形成早期风险分层机制。

随着交易所兴起和监管框架完善，公司得以提前注册发行证券（shelf registration），提升融资灵活性。2008年比特币的出现，为现代企业提供了新的资产负债表资产选项。如今，Strategy将比特币储备与优先股结合，创造出一种无需直接持有币种即可获得现金流的新型投资工具。

STRC股息机制升级引发市场聚焦

自2025年11月起，STRC优先股实施每日股息记录日制度，现金支付将在下一个工作日完成。此举显著提升了分配频率，增强投资者体验。尽管比特币本身不产生收益，但公司仍维持12%的年股息率，目标是让交易价格贴近其100美元的声明价值。

为保障持续支付能力，Strategy已建立48.3亿美元的储备金，并额外持有2.424亿美元现金。截至10月29日财报数据显示，合并美元资产总额达50.7亿美元，足以覆盖未来三年半以上的股息与利息支出。

当STRC股价低于面值时，公司启动回购操作以稳定市场预期。10月25日当周，公司动用2.049亿美元回购优先股，且未进行新购币动作。累计回购支出已达约20.4亿美元，体现其对股东回报的承诺。

目前，Strategy的比特币持仓量保持在848,517枚。在第三季度财报电话会上，塞勒表示，在不增发普通股的前提下，该模式具备创造100亿、200亿乃至300亿美元数字信贷的潜力。这代表的是潜在融资容量，而非已宣布的募资规模。

此外，公司计划从2027年1月1日起，将每日股息机制推广至STRF、STRK和STRD三类优先股，首笔付款预计于1月4日启动，标志着数字信贷体系迈向全面扩展阶段。