比特币大选后冲高回落：科技股抛售与ETF资金流成关键变量

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大选后的比特币上涨未能持续。周三触及8万美元关口后，周四价格回落至75,700美元，单日跌幅超过6%，同时带动以太坊下跌逾7%至2,247美元。此次调整正值华尔街人工智能相关股票集体下挫。

杠杆清算非ETF赎回

加密市场剧烈波动引发大规模强制平仓。根据CoinGlass数据（引用自The Block），24小时内共有11亿美元的杠杆头寸被清算，涉及近21.1万个账户。其中四小时内的损失高达8.7992亿美元，包括8.189亿美元的做多仓位。

这些数字反映的是高风险交易者的强制退出，并不等同于比特币ETF的资金撤离。ETF资金流动记录的是实际资金进出这些产品的情况，二者不可混淆。

ETF资金流呈现分化走势

在比特币价格回调前，现货比特币ETF已出现连续外流。据FarSide数据显示，10月30日流出6.432亿美元，11月2日为3.986亿，11月3日为1.156亿，三天累计外流达11.6亿美元。

11月4日出现转机，当日净流入7,460万美元。富达（Fidelity）的FBTC基金吸引2.367亿美元资金，而贝莱德（BlackRock）的IBIT则减少2.012亿美元。由于部分机构尚未披露数据，11月5日的统计仍待更新。

此前10月曾出现单日4.87亿美元的流出。因此，近期流入可能仅为短期修复，难以代表长期需求回暖。

科技股抛售背后的逻辑

比特币的回调与纳斯达克指数大幅下挫同步发生。周四纳指收跌5.5%，报24,315点，较10月高点回落11.9%；标普500下跌4.4%，英伟达股价重挫9.3%。

投资者开始质疑高昂的AI资本支出能否带来回报。高利率环境叠加选举后可能出台的数据中心监管预期，加剧了市场忧虑。瑞信分析师Ipek Ozkardeskayat指出：“进入财报季，人们对AI投入过热感到担忧。”

摩根大通分析师Michael Cembales表示，对冲基金整体多空敞口下降8%，与AI相关的表外承诺规模约4万亿美元。此外，计划于2028年建成的37.5吉瓦数据中心产能或面临暂停，另有15吉瓦将附加额外条件，但尚未确认取消。

相关性≠因果关系

比特币与科技股之间的联动性日益显著。Foundry Labs研究显示，在63天周期内，比特币与纳斯达克100指数追踪基金QQQ的相关系数达0.41。研究还发现，公开上市的比特币矿企行为模式更接近于AI基础设施类股票。

S&P Global指出，当市场避险情绪上升时，比特币走势常与股市趋同。2025年的一项研究也表明，选举周期波动会影响加密、股票和原油等资产。然而，这并不意味着科技股抛售直接导致比特币下跌。

下一个关键支撑位在哪？

Wintermute分析认为，周三反弹属于短暂乐观情绪，当前价格难以维持上行趋势。其重点关注73,000美元和68,000美元两个支撑水平，并强调若想恢复看涨信心，比特币需守住80,000美元以上区间。

政治因素亦构成潜在压力。Wincent分析师Paul Howard指出，民主党在国会的胜利或将使《清晰度法案》（Clarity Act）推进难度加大。未来几日发布的ETF报告将成为判断当前资金流入是否具有持续性的关键依据。